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UPDATED : 2021-01-21 (목)

아직 미치지는 않았다(不狂)

글로벌모니터 안근모 기자 2020-09-17 07:23

"크게 할 게 아니면 집에 가라(Go Big or Go Home)"고 했더니 FOMC가 정말 크게 들고 나왔다. 인플레이션이 2%로 올라가 그 위를 넘볼 때까지, 완전고용을 달성했다고 판단될 때까지 금리를 인상하지 않겠다고 새롭게 약속했다. 국채 및 MBS 매입을 경기부양 목적의 명실상부한 양적완화(QE)로 돌려 강화할 뜻도 명시적으로 밝혔다. 금융시장의 연준 관찰자들이 그다지 예상하지 못했던 서프라이즈를 파월 연준이 연출했다. 이번 회의 직전까지 FOMC 위원들 중 누구도 낌새를 보인 적이 없었다. 의장이 강력한 리더십을 발휘해 위원들을 설득했음을 추측할 수 있는 대목이다. 잭슨홀 이후 시장의 시큰둥한 반응이 마음에 크게 걸렸을 듯하다.파월
미국의 'Eviction Crisis'

글로벌모니터 안근모 기자 2020-09-16 07:31

'eviction'은 월세를 내지 못하는 세입자를 강제로 내보내는 것을 말한다. 우려했던 '강제퇴거 쓰나미(eviction tsunami)'는 일단 잘 모면해 왔지만, 미국 주택시장의 수면 아래에서는 위기감이 끓고 있다. 약 3000만~4000만명의 미국인들이 그 위기에 노출되어 있다는 조사 결과가 있다.미 행정부는 질병예방통제센터(CDC)를 동원해 연말까지 넉달간의 퇴거 금지조치를 재차 시행했다. 세입자를 길바닥에 함부로 내쫓으면 코로나바이러스 감염 위험에 노출된다는 명분에서다. 지난 7월말 연방정부의 강제퇴거 유예 조치가 아무런 대책도 없이 끝난 지 한 달 만에 재개되었다.연간소득 9만9000달러, 부부합산소득 19만8000달러가 안 되는 세입자들
불광불급(不狂不及)

글로벌모니터 안근모 기자 2020-09-15 07:52

미치지 않고서는 이르지 못한다. 금융시장은 '새 연준(the Whole New Fed)'이 얼마나 미쳤는지 이번 주에 다시 한 번 점검하게 된다. 왜냐하면, 지난달말 잭슨홀 이벤트를 통해 스스로 새롭게 태어난 연준이 여전히 '신뢰할 만한 무책임(credibly irresponsible)'을 보여주지 않고 있기 때문이다. 당시 논평했듯이, 연준의 새로운 전략(평균 인플레이션 목표제)은 만장일치로 도출한 원죄를 안고 있었다. 개혁은 그런 식(타협과 공감대)으로 하는 게 아니다. 비록 소수일 지라도 미친 자들이 나서 고집불통으로 밀어 붙여야 겨우 성공할까 말까다. 그 개혁이 옳은 길인지 여부는 차치하더라도.하지만 이미 통화당국은 'picky'해졌다. picky하다는
빚은 얼마나 많아야 '너무' 많을까

글로벌모니터 안근모 기자 2020-09-12 07:28

이명박 정부 초대 기획재정부 장관을 지낸 강만수는 취임 전부터 "금리와 세금은 낮을 수록 좋고, 환율은 높을 수록 좋다"고 떠들고 다녔다. 물론 틀림이 없는 말이다. 문제는, 현실세계에서 그게 병립할 수 없다는 것 그 하나 뿐이다. 예를 들어 금리가 낮으면 낮을 수록 환율은 오르게 되어 있는데, 환율이 오르면 오를 수록 인플레이션이 높아져 결국에는 금리가 대폭 뛰어 오르게 된다. 따라서 금리는 돈을 빌려쓰는 사람들이 생각하기에 항상 너무 낮기 마련이고, 환율은 수출하는 사람들이 느끼기에 항상 너무 높기 마련이다. 그런데, 세상이 좀 바뀐 것도 사실이다. 사실은 세상이 크게 바뀌어 있다. 강만수가 행세할 때와는 많이 달라져
매파적(?) ECB의 역설적 부양

글로벌모니터 안근모 기자 2020-09-11 07:38

'브렉시트' 잡음 때문에 좀 엉클어지긴 했지만, 그래도 어쨌든 뉴욕증시는 유럽중앙은행(ECB)에게 큰 절을 한 번 하는 게 나을 것 같다. 최근 몇달간 유로화가 제법 많이 올랐는데도(달러가 많이 떨어졌는데도), 그래서 가뜩이나 사상 최저수준으로 떨어져 있는 유로존의 인플레이션을 더욱 압박하고 있는데도, 과잉반응을 하지 않기로 했으니까 말이다.그게 왜 뉴욕증시에게 감사할 일인지 궁금하다면 지난 2018년 1월의 사례를 복기해 보면 이해가 매우 쉬울 것이다."최근 환율의 변동성은 불확실성의 한 근원을 대표한다. 이는 중기 물가안정 전망에 미치는 가능한 시사점에 관해 모니터링할 것을 요구한다.the recent volatility in the exch
중앙은행들이 좀 달라졌다

글로벌모니터 안근모 기자 2020-09-10 07:39

한 때 걱정했던 것과는 달리 경제가 별로 충격을 받지 않는 것에 대한 업데이트 된 평가이거나, 이 마당에 돈을 더 푼다고 해서 될 일이 아니라는 것을 공식적으로 인정한 것이거나, 돈을 더 풀어서는 이제 위험한 단계에 왔다는 우려의 발로이거나, 또는 굶어 죽더라도 종자로 쓸 곡식만은 남겨 두어야 한다는 절박감의 표현일 수도 있다. 어쨌든 중앙은행들이 경제를 다시 좋게 보기 말하기 시작했는데, 위의 모든 이유들을 종합한 결과일 가능성이 더 높다. 분명한 것은, 지금 중앙은행은 돈을 더 푸는 것은 물론이고, 더 풀겠다는 약속이나 언질을 주는 것조차 꺼림칙하게 생각한다는 사실이다.* '돈을 더 푼다'는 것은, 통화량을 늘린다는
성장주에 성장이 없다면

글로벌모니터 안근모 기자 2020-09-09 07:30

팬데믹 이전의 너무 낮을 정도로 안정된 인플레이션은 고성장 기술주들에게 축복이었다. 차별적으로 성장하는 미래의 이익을 아주 낮은 금리로 할인 받을 수 있었으니 이중의 부스트(boost)였다. 코로나바이러스 팬데믹은 그 '할인율의 마법'을 극대화했다. 하지만 인플레이션의 회복이 뒷받침되지 않는, 오로지 '마법의 리레이팅(re-rating)'만이 작동하는 랠리는 한계에 봉착할 수밖에 없다. 성장주에 이제는 '성장'이란 필수요소가 결여될 것이기 때문이다.성장주가 성층권을 뚫고 날아갈 때 사람들은 "금리가 다시 올라도 문제가 없다"고 말했다. 금리가 오른다는 것은 성장과 인플레이션이 되살아난다는 증거이고, 그렇다면 성장주의 이익은
"We are all MMTers now"

글로벌모니터 안근모 기자 2020-09-05 07:50

"케인스가 처음으로 자신의 이론을 설파할 때에만 해도 많은 사람들은 그것을 기이하다거나 약간 체제전복적인(subversive) 것으로 여겼다. 케인스란 인물 그 자체에 대해서는 좌익 이간질 쟁이(left-wing mischief maker)로 밖에는 보지 않았다. (그러나) 이제 케인스와 그의 아이디어는, 비록 일부 사람들을 여전히 불안하게 만들긴 하지만, 워낙 광범위하게 받아들여져 대학의 새로운 정설이자 워싱턴 경제관리 정책의 시금석이 되었다.(중략)케인스주의를 먼저 받아들인 쪽은 미국의 경제학자들이었다. 그리고 나서 대중들이 그 교리를 수용했다. 이제는 심지어 전통적으로 정부의 경제 역할에 반감을 갖는 기업인들조차도 포섭되었다. 케인스
임계선(臨界線)의 저항

글로벌모니터 안근모 기자 2020-09-04 07:05

큰 형님들이 비치에서 돌아온 것일까? 누군가를 울리고 싶다면 마침 울고 싶어 하는 사람의 뺨을 때려 주는 게 효과적일 것이다. 한 달이나 묵었던 체증이 3일 거대하게 쓸려 내려갔다. 그동안 시장을 주도했던 트렌드들이 일제히 정반대로 방향을 틀었다. 이익실현에 불과할 수도 있고 역방향의 새로운 추세의 시작일 수도 있는데, 당장 분명한 것은, 기존의 추세를 더 밀고 갈 만한 힘이 없다는 사실이다. 기존의 추세란, 거대 성장주의 리레이팅(re-rating), 이를 촉진한 실질 금리의 하락세 및 기대 인플레이션의 상승세(일반국채 매도 + 물가연동국채 매수), 이에 따른 달러의 하락세 및 금 등 원자재 상승세, 이와 연관된 커브 스티프닝(단
리스크 패리티의 리스크

글로벌모니터 안근모 기자 2020-09-03 07:05

팬데믹 이후 금값이 뛰어 오른 것은 미래에 인플레이션이 뛰어 오를 지 모른다는 걱정 때문이었다. 그렇다면 인플레이션이 뛰어 오를 거라고 우려하는 근거는? 바로 금값이다. 뛰어 오르는 금값을 보면 앞으로 인플레이션이 얼마나 뛰어 오를 것인지를 예상할 수 있다.이런 기묘한 논리에 대해 영국 중앙은행의 통화정책위원 거트얀 블리헤가 2일 "끔찍한 아이디어"라며 일침을 놓았다. 도이치뱅크에서 채권전략가로 활동했던 블리헤 위원은 이날 의회 보고에서 "금값이 굉장히 올랐던 과거의 에피소드들을 살펴보면, 금이 인플레이션의 끔찍한 예언자임을 금세 알아차릴 수 있을 것이다"라고 말했다. 그러나 그게 반드시 끔찍한 아이디어만은 아

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