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UPDATED : 2021-07-31 (토)

금리 급등세 '일단락(一段落)'

글로벌모니터 안근모 기자 2021-02-19 05:54

"일의 한 단계를 끝냄." (네이버 표준국어대사전)금융시장의 바닥과 정점을 짚는 일만큼 무모한 짓은 없다지만, 그렇다고 해서 그 진단행위 자체가 무용한 일은 아니다. 전세계를 바짝 긴장시켰던 미국 중장기 시장금리의 급등세가 '한 단계를 마무리하는' 징후들이 입체적으로 나타나고 있다. 아직 더 오를 길이 남아 있으나, 그러기 위해서는 시장이 예상하고 있는 새로운 에너지를 실제로 얻어내야 할 것이다. 18일 미 국채 10년물 수익률은 1.30%선 위로 다시 올라갔다가 되떨어졌다. 전일 4bp 넘게 급락한 뒤에 나타난 흐름이다. 장 중 고점은 1.3159%였는데, 전일의 1.3310%에는 미치지 못했다. 주식시장이 이에 안도하는 모습이 뚜렷했
짧아진 인내심의 제1국면

글로벌모니터 안근모 기자 2021-02-18 07:36

더욱 밝고 희망찬 미래와 여전히 암울한 현재의 초현실적 콘트라스트는 1월 FOMC 의사록에서 더욱 두드러졌다. 미래를 프라이싱하는 자산시장은 더욱 내달렸고, 현재의 비대칭적 위험에 대응하는 당국은 더욱 인내심을 발휘했으며, 그래서 자산시장은 더욱 더 내달렸던 게 1월 FOMC 이후 현재까지 계속되고 있는 구도이다. 여전히 하방으로 기운 위험이 균형을 되찾고, 그래서 현재와 미래의 그 극심한 간극이 좁혀지는 때까지가 연준의 제1국면 인내심* 기간인데, 앞으로 대략 3~6개월 간이라고 어림잡을 수 있겠다. 희망으로 가득한 경제전망이 실현될 것이라 확신이 든다면 올 여름 연준은 '테이퍼'를 소통하기 시작, 제2국면의 인내심에 돌입
요동치는 美 금리인상 전망

글로벌모니터 안근모 기자 2021-02-17 07:01

명목 금리가 올라도 실질 금리는 전혀 오르지 않을 수 있다. 심지어는 떨어질 수도 있다. 그러나 명목 금리가 '가파르게' 상승하는 때에는 실질 금리 역시 따라 오르기가 매우 쉽다. 이 경우 명목 금리를 직접적으로 찍어 내리지 않는 한(수익률 레벨을 타게팅하는 국채 매수 개입) 연준이 실질 금리의 동반 상승을 막을 방법은 거의 없다. 실질 금리가 오르는 그 현상은, 연준이 '결국에는' 긴축에 나서게 될 것이란 전망을 반영하는 것이니까.이런 상황에서 금리 인상이 한참 멀었다고 약속하는 것은 자칫 언 발에 오줌 누기가 될 수 있다. 금리인상을 미루면 미룰 수록 그 이후 '결국에는' 이뤄질 인상 속도와 강도는 더욱 높아질 것이라고 시
"당이 결심하면 우리는 한다"

글로벌모니터 안근모 기자 2021-02-11 07:29

래리 서머스의 경고에 대한 제롬 파월의 응답은 명확했다. 서머스가 "달러와 금융안정에 후과를 남길" 역대급 인플레이션 압력을 우려한 데 대해, 파월은 그 높은 압력(高壓)의 경제가 얼마나 좋은 것인 지를 웅변했다.파월은 이번 부양이 일상적인 경기사이클 대응과는 차원이 다른, '세계 대전'에 임하는 수준의 노력임을 강조하면서 "사회적 합의"를 새롭게 촉구하고 나섰다. 고용시장을 뜨겁게 달구겠다는 범사회적 약속이 이뤄진다면 연준은 좌고우면 하지 않고 더욱 기꺼이 윤전기를 가동할 것임을 제안한 것이다.현행 미 정부 재정정책과 연준 통화정책은 일반적이고 통상적인 경제학적 관점이 아닌, 정치적 사회적 역사적 시각에서 바라보
이번엔 "not-QT" 모드

글로벌모니터 안근모 기자 2021-02-10 07:14

이 타이밍에 미국 연방준비제도가 양적완화 속도를 줄이는(테이퍼링) 결정을 내린다면, 이는 '바이든 재정부양이 인플레이션을 자극한다'는 경고에 줄을 서는 걸로 비칠 것이다. 비선출 관료의 정치 관여행위에 대한 민주적 통제 요구가 빗발칠 가능성이 있다.그래서 만일 연준이 단기국채를 매도하고 장기국채 매입 비중을 늘리는 결정을 내린다면, '인플레이션과 거품 위험을 더욱 더 부채질한다'는 정반대 쪽의 비난에 직면할 것이다. 현금의 홍수 속에서 은행들이 예금 유입을 차단하기 위해 수신 금리를 사실상 마이너스로 내린다면, 이 역시 거대한 정치적 이슈로 비화할 위험을 낳는다. 그럼에도 불구하고 은행들의 예금 사절 행태는 불가
long CPI? short dollar!

글로벌모니터 안근모 기자 2021-02-09 07:04

래리 서머스와 재닛 옐런의 공방 속에서 글로벌 금융시장이 '인플레이션'에 관한 관심을 대폭 끌어 올리고 있다. 그런데 우리는 이 이슈를 '물건의 가격(物價)'보다는 그 반대편의 '화폐의 가치' 측면에서 바라볼 필요가 있다. 즉, 이것은 CPI의 인플레이션(메인 스트리트)보다는, 화폐 가치의 디플레이션(월스트리트)에 관한 논의인 것이다.그런 점에서 우리는 지난 주 서머스 경고문의 핵심 대목 중에서 "한 세대 동안에 보지 못했던 유형의 인플레이션 압력을 발현할 것"이란 문구보다는, 그에 이어지는 "이는 달러화 가치 및 금융안정에 후과가 있을 것"이라는 지적에 초점을 맞출 필요가 있다. "will set off inflationary pressures of a k
서머스마저 걱정하는 인플레 위험

글로벌모니터 안근모 기자 2021-02-06 07:20

조 바이든 미국 행정부의 이른바 '통 큰(go big)' 재정부양이 의회를 통과하는데 즈음하여 제롬 파월 연방준비제도 의장이 "인플레이션과 자산 거품 팽창 위험에도 유의하겠다"고 성명을 발표하는 상황을 과연 가정할 수 있을까? 이 경우 금융시장은 어떻게 반응할까?바이든의 1조+α달러 규모의 통 큰 재정부양책이 결국에는 세금인상을 불가피하게 잉태하는 것이라면, 미국 주식시장의 셈법은 당장 어떠해야만 할까?어른들이 '세상은 오래 살고 볼 일'이라고들 하셨는데, 일리가 있는 말씀이다.유럽중앙은행(ECB) 최강 매파 클라스 노트가 '금리인하'를 위협하며 유로화 절하를 시도했던 것을 두고 Editor's Letter는 "가히 충격적"이라고 평가
美 장기금리 상승 배경

글로벌모니터 안근모 기자 2021-02-05 07:33

새해 벽두부터 '연내 조기 테이퍼' 가능성을 제기해 물의(?)를 일으켰던 라파엘 보스틱 미국 애틀랜타 연방준비은행 총재가 4일 말을 바꿨다. "그것은 내 예상이 아니다"라고 부인하면서 "우리는 기꺼이 경제를 뜨겁게 할 것임을 명백히 말하고 있다"고 강조했다. 연초 자신의 발언은 "실수"였다고 해명한 것이다.하지만 제롬 파월 의장의 '테이퍼 함구령'은 관할 구역에서만 통할 뿐이다. 이날 영란은행(BOE)의 데이브 램스덴 부총재는 기자회견에서 "올해 나중에 채권매입 속도를 늦추는 것을 구상하고 있다"고 밝혔다. 물론! 미국 연준은 BOE와는 달리 한도를 설정해 두지 않고 채권을 기한 없이 매입 중이다. 하지만 재무부의 현금 잔고가 엄
페이크 인플레이션(fake inflation)

글로벌모니터 안근모 기자 2021-02-04 08:01

미국 국채시장 참가자들의 기대 인플레이션을 반영하는 break-even rate 5년물이 약 8년 만에 최고치를 경신했다. 10년물과 30년물 break-even rate 역시 지난 2014년 이후 가장 높은 수준에 근접해 있다. 이는 기대 인플레이션이 그만큼 높아졌음을 시사할 뿐만 아니라, 인플레이션 상승에 베팅되어 있는 돈이 그만큼 많다는 것을 뜻하기도 한다. 한 때 500달러에 육박했던 게임스탑 주가가 단지 기업회생에 대한 기대감 만을 반영한 것은 아닌 것처럼 말이다.스스로를 '인플레이션의 북극성'이라고 칭했던 제임스 불라드 미국 세인트루이스 연방준비은행 총재는 3일 "연준의 새 프레임워크(평균 인플레이션 목표제)가 기대 인플레이션의 상승을
옐런과 라가르드의 환율전쟁?

글로벌모니터 안근모 기자 2021-02-03 07:15

중국은 위안화 강세를 용인할 용의가 있을 것이다. 그게 달러만 약해진 데 따른 결과라면.미국도 달러화 강세를 용인할 용의가 있을 것이다. 그게 유로화만 약해진 데 따른 결과라면.즉, 유럽중앙은행(ECB)이 재개한 환율전쟁은 달러가 아닌 위안화의 절상을 겨냥한 것일 수도 있다. 유로화가 달러에 대해 약해지더라도, 달러가 전반적인 약세를 유지한다면, 재닛 옐런 미 재무장관은 문제 삼지 않을 수 있다. 위안화가 전반적인 강세를 유지하기 때문이다. 옐런은 그 누구보다도 '달러와 유로와 위안화의 삼각관계'를 잘 알고 있다. 지난 2014~2016년의 풍파를 뼈저리게 겪으며 얻은 교훈이다.최강 매파의 금리인하론미국의 대표적 비둘기파 찰스

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