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UPDATED : 2020-10-01 (목)

파월도 불을 끌 수는 없었다

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-14 07:08

마이너스 금리정책에 대한 파월 의장의 '부인'은 본질적으로 결함을 내포할 수밖에 없었다. "그런 일은 절대로 없을 것"이라고 못을 박지 못하기 때문이다. 그래서 시장은 마이너스 금리에 대한 베팅을 철회하지 않았다. 타이밍을 조정했을 뿐이다. 돈을 벌겠다는 투기적 포지셔닝이라기보다는 예상 밖의 일에 대비하는 헤징이라 보는 게 옳을 듯하다. 연준이 어쩔 수 없이 결국 마이너스 금리를 도입하게 될 리스크가 여전히 남아 있다는 것이다. 왜냐하면 파월 의장은 "그런 일은 절대로 없을 것"이라고 못을 박지 못했기 때문이다.피터슨 국제경제연구소가 주최한 제롬 파월 미국 연방준비제도 의장과의 온라인 대담은 13일 뉴욕증시 개장 30분
the end of the beginning

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-13 07:02

불길이 활활 타오를 때가 어쩌면 가장 평화로운 순간일 수 있다. 불을 끄기 위해 모두들 함께 달려들기 때문이다. 영하 50도까지 떨어졌던 기온이 영하 20도로 상승하면 더 큰 추위를 느낄 수 있다. 죽지 않기 위해 서로 부둥켜 안았던 사람들이 각자 흩어져 추위에 살아남을 길을 모색하기 때문이다.장미꽃이 피는 5월은 계절의 여왕이다. 2020년의 5월은 인류 역사에 특히 의미가 있는 때이다. 전대미문의 공중보건 충격을 받은 경제가 활동을 재개(reopen)하기 시작하는 시기이다. 이것은 끝의 시작일까, 아니면 시작의 끝일까?Editor's Letter가 보기에는 후자(the end of the beginning)이다. 새로운 세상이 이제 막 시작되었다.최악의 국면
마이너스 금리의 '기술적' 측면

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-12 06:40

이 세상에는 '변동금리'로 달러 대출을 받은 수많은 채무자들이 존재한다. 그 변동금리의 기준이 되는 단기 이자율(리보)이 만일 마이너스로 떨어진다면, 달러를 빌려 준 은행들은 기업들에게 꼬박꼬박 이자를 내야할까?은행들은 당연히 그런 일이 없도록 미리 방책을 세워 둘 것이다. 이 말은, 은행들에게 방책을 제공한 누군가가 존재하고, 이들은 마이너스로 금리가 떨어질 때 손해를 대신 보아야 할 것이다. 그렇다면 이들 역시 방책을 세워 두어야 할 것이다.이것이 지난 주 미국에서 나타난 연방기금금리 선물시장의 '마이너스 금리 프라이싱'의 핵심 배경이라고 씨티, UBS, 크레디스위스 등이 잇따라 진단했다. 단기금리가 마이너스로 떨어
코로나 이후의 '새로운 최적화'

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-09 07:48

영국 프리미어리그 토트넘의 포워드 손흥민이 국방의 의무를 마치기 위해 3주 간의 해병대 기초군사훈련을 받았다. 그곳에서 손흥민은 157명의 훈련생 중 일등을 했다고 한다. 역시 손흥민이다. 그렇다면 우리의 쏘니는 축구도 하고 해병대에 말뚝도 박고 다 병행하는 게 어떨까?손흥민은 해병대를 엄청나게 잘 하지만, 축구는 훨씬 더 잘한다. 손흥민의 동기들은 축구보다는 해병대를 더 잘한다. 그렇다면 손흥민은 축구를, 동기들은 해병대를 하는 게 합리적이다. 리카도의 비교우위(comparative advantage)론이다. 제한된 생산자원을 각자 비교우위가 있는 곳으로 나눠 몰입한 뒤 서로 나눠가지면, 경쟁우위(competitive advantage)나 절대우위
마이너스 금리와 금(金)

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-08 07:56

불가사의 중 하나는, 신종 코로나바이러스 팬데믹이 미국 경제를 본격적으로 강타한 이후로 도널드 트럼프 대통령이 '마이너스 금리' 타령을 하지 않고 있다는 점이다. 어쨌거나 미국도 결국 마이너스 금리정책을 도입하고야 말 것인가? 이 경우 금값은 어떠할 것인가?7일 미국 연방기금금리 선물시장, OIS시장, 유로달러 옵션시장 등이 '달러의 마이너스 단기금리' 가능성을 프라이싱했다. 올 겨울에 팬데믹 2차 파동(the second wave)이 발생해 내년초에는 연방준비제도가 결국 금리를 0%선 밑으로 내려야 하지 않겠느냐는 베팅 또는 헤지가 왕성해진 모습이다. Editor's Letter의 의견을 결론적으로 먼저 밝히자면, 아래와 같다.1)팬데믹 이후
인플레이션?!(3)

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-07 07:10

6일 미국 재무부가 분기 리펀딩(refunding) 계획을 발표하자 미 국채 10년물과 30년물 수익률이 껑충 뛰어 올랐다. 예상보다 공급물량이 훨씬 많았기 때문이다. 시장은 장기물 발행 비중이 당연히 높아질 것으로 보고 있었고, 실제로 재무부 역시 그렇게 하겠다고 이번에 발표를 했지만, 이렇게까지 비중이 높아질 것으로는 시장은 생각하지 못했다.다행인 것은, 이 발표로 장기국채 수익률이 제법 뛰었다는 점이다. 만일 국채시장을 지배하는 미국 경제와 인플레이션의 회복 전망이 참담한 'L자' 꼴이었다면, 시장 금리가 이렇게 반응하지는 않았을 것이다.아쉬운 것은, 장기국채 수익률이 이날 오후 들어 꺾여 내려갔다는 점이다. 미국 정부가
"무엇이든 하겠다?"…法 vs 돈 vs 정치

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-06 07:33

관심을 모았던 5일 독일 헌법재판소의 판결은 유럽중앙은행(ECB)의 '공공자산 매입 프로그램(PSPP)'에 정당성을 부여해주는 방향으로 사실상 귀결되었다. PSPP는 매달 200억유로 규모로 현재 진행 중이다. 그러나 이번 판결은 ECB가 별도 시행 중인 양적완화(QE)인 '팬데믹 긴급 자산매입 프로그램(PEPP)'에 상당한 제약을 가할 가능성을 새롭게 열었다. PEPP는 일단 연말까치 총 7500억유로 규모로 시행할 예정인 사실상 무제한, 무기한, 무제약 QE로, 현재 ECB 정책수단의 주포라 할 수 있다.독일 헌법재판소는 원고측의 주장에 근거해 크게 두 갈래에 걸쳐서 판단을 했다. 1. 지난 2015년부터 시행 중인 ECB의 간판 QE 프로그램인 PSPP가 EU 협
"시간 벌기를 위한 공방전"

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-05 07:32

중국을 싫어하는 미국 국민이 3분의2로 불어났다. 여야를 막론하고 '중국 때리기'는 올 가을 미국 선거에서 놓쳐서는 안 될 전술일 수 있다. 그런 점에서는 수단을 쥐고 있는 집권여당, 트럼프에게 유리한 면이 있다. 그러나 그게 바로 약점일 수도 있다. 중국을 공격하면 경제가 더 망가질 것이기 때문이다. 경제까지 망친 대통령이 재선하기는 매우 어렵다. 하지만 그게 두려워 중국을 공격하지 못한다면, 3분의2에 달하는 분노한 국민들이 현 정권을 외면할 지도 모른다. 경제를 위협하지 않으면서 중국을 때리는 방법은 없을까? 또는 경제를 희생하더라도 중국을 때려야만 하는 상황이 올 수도 있을까?스티븐 므누신 미국 재무장관은 4일 폭스
인플레이션?(2)

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-02 07:27

도널드 트럼프 미국 대통령은 1일 국가부채 문제를 다룰 자신만의 계획이 있다고 말했다. 당연히 그럴 것이다. 트럼프는 스스로를 "빚의 왕(king of debt)"이라고 칭한 바 있다. 빚을 줄이는 길은 몇 가지가 있다. 돈을 많이 벌고 아껴 써서 갚는 것이 보통사람들의 방법이다. 인플레이션을 일으키는 것은 국가가 수시로 사용하는 수단이다. 아예 만세를 불러서 최소한 탕감이라도 받는 것도 가능하다. 트럼프는 어느 쪽을 생각하고 있을까?그런 점에서 요즘 시장 물 밑에서 계속되고 있는 '인플레이션 우려' 논란은 수시로 점검해볼 만한 타당한 이유가 있다. 국제통화기금(IMF) 수석 이코노미스트를 지낸 올리비에 블랑샤르는 지난 24일 피터슨
ECB for All

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-01 07:06

30일 유럽중앙은행(ECB) 이벤트는 기자회견 앞머리에서 바로 그 색깔이 드러났다. A4 용지 석 장 분량에 달하는 모두 발언을 20분간이나 읽어 내려간 크리스틴 라가르드 총재는 첫 질문부터 묵직한 스트레이트 직구를 받았다. "이번 회의에서 기존의 자산매입 프로그램(APP)의 규모와 대상 변경, 그러니까 특히 정크본드 매입을 논의했는지? 그리고 또한 OMT가 현 위기 상황에서 일부 국가들에게 적절한 수단이라고 보는지? 일각에서 거론하는 '모든 회원국들에 대한 ESM 적용'이 실행 가능한 해법이라고 보는지?"노련한(?) 라가르드 총재는 바로 타석을 벗어 나 신발 끈을 풀어 다시 묶고 스트레칭을 하는가 하면, 로진백을 만지작 거리며 시간을

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