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UPDATED : 2021-05-07 (금)

美 테이퍼에 관하여

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-07 07:04

미국 연방준비제도 통화정책 부국장을 지낸 로베르토 페를리는 "연준의 새로운 프레임워크가 매파들의 날개를 잘랐다"고 말했다. 현실을 탄식하며 한 얘기는 아니다. 위원들을 놓고 매파라느니 비둘기라느니 구분하는 게 이제는 "시대착오적(outdated)"이라고 꼬집으며 한 말이다. 코너스톤 매크로의 글로벌 정책 리서치 헤드로 있는 페를리는 6일 트위터에서 "모든 FOMC 위원들이 연준의 새로운 '유연한 평균 인플레이션 목표제(FAIT: flexible average inflation targeting)' 프레임워크를 만들 때 찬성을 했다. 따라서 그들이 과거의 정책 선호에 기반해 행동할 것이라고 기대할 수는 없다"고 말했다.옳은 지적이다. 오버슈팅을 추구하는 새로
신뢰할 만큼 무책임해지는

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-06 07:20

일시적인 현상이라 괜찮다고 연준이 강조하면 강조할 수록 인플레이션에 대한 금융시장의 베팅은 강해져만 갔다. 시장 일각에서는 이제 연준이 '신뢰할 만큼 무책임해졌다'고 보는 듯했다. 상황은 지난 1970년대말을 연상케했다. 1960년대 후반 이후 계속되었던 인플레이션은 미국 재무부 차관 출신 폴 볼커가 중앙은행을 접수함으로써 종료되었다. 당시 못지 않게 현실은 초현실적(surreal)이고, 부조리해 보였다. 재무장관이 '과열을 막기 위한 금리상승'의 필요성을 완곡하게 말했는데도, 그 다음날 쏟아져 나온 중앙은행 통화정책 위원 중 그 누구도 오버히트를 경고하는 사람이 없었다. 그래서 성장 기술주들의 부풀려진 밸류에이션은 역설적
'옐런 테이퍼'의 배경

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-05 07:01

지난 2월 초 래리 서머스가 과잉 부양에 따른 인플레이션 압력을 우려했을 때 백악관 경제자문위원회 재러드 번스타인 위원은 "아주 심오하게 틀렸다"고 반박하면서도 이렇게 말했다."재닛 옐런이 우리 재무장관입니다. 알겠어요? 옐런은 인플레이션 위험에 대해 좀 아는 분이에요. 평생을 바로 그 경제이슈를 추적했던 분입니다(Janet Yellen is our Treasury secretary, OK? She knows a little something about inflationary risks and has tracked that economic issue forever)." (2021년 2월5일 기자 브리핑에서 재러드 번스타인 백악관 국가경제자문위원회 위원)그리고 나서 3개월이 경과한 4일 "좀 아는 우리의" 재닛 옐런이 입을 열었다
"인플레이션의 승부는 내년"

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-04 07:04

제롬 파월 미국 연방준비제도 의장은 어떤 상황이 되어야 결국 인플레이션 파이팅에 나설까? 지난해 12월 기자회견 발언에 그 실마리가 있다."인플레이션이란 것은, 물가가 전년비로 오르고, 전년비로 오르고, 전년비로 오르는 것 과정을 뜻한다(what inflation is, is a process whereby they go up year upon year upon year upon year). 지난 수십 년 동안 우리가 가졌던 인플레이션 다이내믹스를 감안해 보면, 단년도, 단 한 해에 그치는 물가수준 상승은 지속적인 물가수준 상승으로 이어지지 않는다."보편적인 정의 요건이기도 하지만, 파월 의장의 기준에 따르면, 지난 2008년초에 나타났던 떡볶이 가격의 앙등은 인플레이션이 아니다. 당
뺑끼와 구리스

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-29 07:07

4월 FOMC는 약간 매파적이었다. 아니, 정상화를 향한 당연한 진전을 은근히 암시했다고 보는 게 타당하겠다. 테이퍼링 커뮤니케이션을 위한 사전 정지작업, 인내심의 테이퍼링이었다고 표현할 만하다. 파월 의장은 기자회견에서 연준 인근의 노숙자 캠프를 일간 한 번 방문할 계획이라고 밝혔다. 당신들도, 우리도 그렇게 될 수 있다고 말했다. 가슴 미어지는(heart breaking) 서민들의 고통을 비둘기 통화정책으로 해결하겠다는 결의를 과시했다. 하지만 이건 어떤 면에서는 일종의 기름칠, 페인트 모션에 해당할 수 있다. 테이퍼는 결국 해야 하는 방향으로 지금 경제가 흘러가고 있으니까.28일 기자회견에서 제롬 파월 연방준비제도 의장에게
인구 감소 중국, 저축은 확대?

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-28 07:02

인구가 줄어든다면 앞으로 인플레이션과 금리는 어떻게 될까? 수요하는 사람의 수가 감소하면 인플레이션과 금리는 떨어지지 않을까? 공급하는 사람이 줄어드니까 인플레이션과 금리가 높아질 것 같은데?생산가능 인구가 전체 인구보다 더 빠른 속도로 감소하고, 그래서 전체 인구에서 생산활동을 하는 사람의 비중이 급격히 낮아지고, 부양받아야 할 노령인구의 비중이 급등한다면, 인플레이션과 금리는 어떻게 될까?27일 파이낸셜타임스(FT)가 사안을 잘 아는 소식통들을 인용해 보도한 데 따르면, 지난해 중국의 인구가 '감소'한 것으로 나타났다. 중국의 인구 감소는 지난 1950년대말 대약진운동 때의 대규모 아사 사태 이후 처음 있는 일이라
테이퍼의 맛을 알아?

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-27 07:06

양적완화(QE)는 우리에게 이제 매우 친숙한 일상의 경제용어가 되어 있다. 그러나 그 정책의 실제 효과는 여전히 베일에 가려져 있다. QE는 "장기 수익률을 인하"하는데 그 목적이 있다고 모두들 믿고 있는데, 과거에 정작 QE 재료가 부상하고 시행될 때마다 장기 수익률은 올랐다. 그와 마찬가지로 테이퍼(taper) 역시 수수께끼로 남겨져 있다. 사람들은 여전히 테이퍼가 장기 수익률의 상승을 의미한다고 생각하지만, 우리의 실제 경험은 정반대였다. 하지만 그 누구도 아직까지 그 원인을 체계적으로 입증한 바가 없는 터라, 직관에 반하는 QE와 테이퍼의 수수께끼 현상은 '자명하지 않은(nontrivial)' 채로 남겨져 있다. 26일 공개된 블룸버그
"슈퍼사이클의 변곡점"

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-24 09:02

인종주의와 국수주의적 포퓰리스트 도널드 트럼프의 등장은 레짐 체인지(regime change)가 불가피한 현실을 부각한 하나의 증상이었을 지도 모른다. 그리고 트럼프가 더욱 심화시킨 신종 코로나바이러스 팬데믹의 경제 충격은 그 잠재적 레짐 체인지를 더욱 촉진했을 가능성이 있다. 정부가 천문학적인 재정지출을 연달이 시행하고 그 돈을 화폐발행을 통해 충당했음에도 불구하고 미국 연방준비제도 제롬 파월 의장은 '지속적으로 높은' 인플레이션은 오지 않을 것이라고 거듭 주장한다. 그에 앞서 그는 "지금은 재정정책이 본질적(essential)"이라고 거듭 호소했다. 이는 그 레짐 체인지의 정당성을 뒷받침한 것이자 그 출발을 알리는 신호탄이
금리를 예측한다는 것

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-23 07:02

그동안 시장을 지배하던 질문은 '금리가 어디까지 오를까?'였다. 이제 새롭게 질문을 던져 본다. '금리는 어느 쪽으로 향할까?'우리는 지금 어쩌면 역사적으로 중요한 갈림길에 다시금 서 있는지도 모른다.- 지난 2014년 6월7일, 브누아 퀘레 당시 유럽중앙은행(ECB) 이사는 프랑스 라디오 방송과의 인터뷰에서 "ECB는 제로금리를 극단적으로 오래 유지할 것인 반면, 미국과 영국은 금리인상 사이클에 들어가게 될 것"이라고 말했다. 그러면서 그는 "이것이 시장 참여자들에게는 결정적인 요소"라고 강조했다. - 2021년 4월22일, 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 "미국과 유로존의 경제는 동일한 페이지에 있지 않다"며 "ECB의 정책이 연방준비제도
출구전략의 두 얼굴

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-22 06:55

지난 2015년 12월16일, 금리인상 개시를 결정한 뒤 가진 기자회견에서 재닛 옐런 당시 미국 연준 의장은 미국 국민들이 기뻐해야 할 일이라는 식으로 말했다. "고용시장과 가계 재무사정이 앞으로도 계속 좋아질 것임을 FOMC가 자신한다는 신호로 받아들이기를 희망한다"고 강조했다.그렇다면 캐나다 국민들도 21일 기뻐해야 할 것이다. 캐나다 중앙은행이 주요 7개국 가운데 처음으로 양적완화 테이퍼를 결정했다. 금리인상 개시 가능 시기도 1년 이상 앞당겨 제시했다.그러나 5년여 전 FOMC의 그 결정은, 돌이켜보면, 그다지 기뻐할 일은 아니었다. 내부의 강한 반대를 무릅쓰고 단행한 금리인상은 전세계에 막대한 발작을 불러 일으켰다. 중앙

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