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UPDATED : 2021-09-20 (월)

팬데믹 이후…노동과 자본, 금리

글로벌모니터 안근모 기자 2021-09-17 07:10

구인난 속에 임금은 크게 오르고 해서 우리 동네 햄버거 가게가 알바생 수를 셋에서 둘로 줄였다. 대신 점주는 주문을 자동화하는 키오스크를 설치했다. 이를 통해 발생하는 이윤의 증가분(감소한 인건비에서 새로 발생한 자본비용을 제외한 값)은 누구의 몫인가? 점주가 거의 다 가져간다면 불공정한 것인가? 이미 임금이 올랐기에 이런 변화가 있었던 것 아닌가?노동력 공급이 둔화하고 줄어드는 탓에 온 세상이 대략 이런 식으로 계속 굴러간다고 할 때(자본의 노동 대체 및 자본집약도 심화) 금리는 어떻게 될 것인가?미국 노동통계국(BLS)은 최근 보고서에서 오는 2030년 미국의 경제활동참가율이 60.4%로 떨어질 것이라고 전망했다. 팬데믹
美 실질 금리의 '마이너스 피'

글로벌모니터 안근모 기자 2021-09-16 05:16

어제 김성진 에디터의 'Market Focus'가 제기한 미국 물가연동국채(TIPS) 가격 고평가론에 동의한다. 그렇게 볼만한, 신뢰할 만한 통계적 근거가 존재한다.글로벌모니터 독자 '군견'님이 댓글로 제시한 의견에 대해서도 Editor's Letter는 공감한다. 미국 TIPS가 가리키는 실질 금리의 상승과 그에 따른 달러의 강세는 연말까지 예상할 수 있는 중요한 시장 리스크 시나리오 가운데 하나이다. 재닛 옐런 미 재무장관이 그런 플랜을 실제로 갖고 있는지는 알지 못하고 알 수도 없지만.현재 매달 1200억달러씩 채권을 사들이는 미국 연방준비제도의 매입 프로그램은 애초부터 '양적완화(QE)'라는 이름으로 불리지 않았다. 몇 차례 설명했듯이 이 프
'일시적' 진영, KO승은 못 했다

글로벌모니터 안근모 기자 2021-09-15 06:51

인플레이션의 모멘텀은 정점을 이미 통과했고, 잔존한 인플레이션의 압력은 일시적일 뿐이라는 기본 전망이 재확인됐다. 그 양상은 시장의 예상보다 훨씬 뚜렷했다. 식품과 에너지를 제외한 미국의 근원 소비자물가지수(CPI)는 지난 8월 중 전월비 0.1% 밖에 오르지 않았다. 이런 속도가 유지된다면, 미 연방준비제도는 심지어 추가 부양을 모색해야 할 지도 모른다. 그러나 물가 구도가 그렇게 단순하지는 않았다. 오름세가 여타 품목들로 차츰 확산하면서 '일시적인' 인플레이션 오버슈트가 완만하게나마 더 길어질 가능성은 그대로 남겨 두었다. 연준 내부에서의 논쟁이, 혹시 있다면, 쉽게 끝나지는 않을 것임을 시사한다. 다만, 목표를 웃도
그래서 결국 유가도 100달러?

글로벌모니터 안근모 기자 2021-09-14 06:04

비싸면 사지 않는다는 게 경제학의 기본 가정이다. 그러나 생필품처럼 소비하지 않고는 살 수 없는 것이라면 얘기가 좀 다르다. 가격이 어지간히 뛰어도 수요는 줄지 않는다. 따라서 이렇게 수요가 비탄력적인 품목에서 공급부족이 발생한다면 가격이 어마어마하게 뛰는 수밖에 없다. 천연가스 부족에서 출발한 유럽의 에너지난이 전방위로 엄청난 파장을 키워가고 있다. 난방 시즌이 이제 한 달 앞으로 다가왔는데, 마땅한 돌파구가 보이지 않는다. 골드만삭스는 "수요를 파괴하는 게 시장 균형을 찾기 위한 유일한 선택지"라고 말했다. 가격이 너무너무 비싸지도록 해야만 수요가 공급에 부합할 정도로 줄어든다는 얘기다. 누군가는 불꺼진 겨울
얼마나 일시적이라야 일시적일까(II)

글로벌모니터 안근모 기자 2021-09-11 07:36

로레타 메스터 미국 클리블랜드 연방준비은행 총재가 연준의 "일시적" 인플레이션 주장을 정면으로 비판했다. 단어 하나로 퉁 치려는 그 설명이 불친절할 뿐만아니라, 이제는 그 진단 자체가 아예 틀린 것 같다는 게 메스터 총재의 차분하면서도 호된 지적이었다.10일 메스터 총재의 연설은 팬데믹 이후 연준 인사들의 발언 가운데 가장 '매파적(hawkish)'으로 읽혔다. 단순히 조기 긴축을 촉구하는 그런 차원에서가 아니라, 인플레이션에 대한 연준의 나이브한 태도를 구체적이고 입체적으로 엄중히 객관화했다는 점에서 추상(秋霜)과 같았다. 마치 실무를 완벽히 꿰고 있는 상사가 일을 대충 때우고 말려는 부하직원을 불러 세워놓고 조목조목
얼마나 일시적이라야 일시적일까(I)

글로벌모니터 안근모 기자 2021-09-10 07:01

올해 4%로 올라간 미국의 인플레이션이 내년에는 2.6%를 기록할 것이라고 미국 댈러스 연방준비은행의 로버트 카플란 총재가 지난 8일 예상했다. 내년 물가 상승률이 크게 둔화할 것이란 전망은 다행스럽지만, 문제는 그 수준이 여전히 연준 목표치(2%)를 제법 크게 웃돈다는데 있다. 테이퍼링 전도사 카플란 총재는 9일에도 똑같은 인플레이션 전망치를 강조하면서 "노동력 수급 불균형이 좀 더 연장된 기간 동안 우리와 함께 할 것으로 보여 물가압력이 내년으로 가면서 다소 폭넓게 확산할 것으로 예상된다"고 밝혔다. 카플란 총재의 전망대로라면 인플레이션은 적어도 '2년' 동안이나 연준 목표를 '대폭' 상회하게 된다. 지난해 여름 연방공개
관건은 '임금 인플레'에 대한 태도

글로벌모니터 안근모 기자 2021-09-09 07:12

미국 연방준비제도의 연내 테이퍼링 개시는 여전히 강력한 기본 전망으로 살아 있다. 출발 시점에 대한 이견이 크지 않다면, 관심은 종료 타이밍으로 모아진다. 테이퍼링보다 더 중요하고 무서운 것은 금리인상인데, 양적완화(QE)가 언제 결국 종료되느냐는 것은 금리인상 개시 타이밍에 대해 어떤 식으로든 "신호를 전달"하기 때문이다. QE 종료시점이 대략 구상되어 있다면, 테이퍼링을 미루면 미룰 수록 그 페이스는 빨라져야 한다. 부정적인 플로우 이펙트가 클 수 있으니 시장에 반드시 좋은 건 아니다.테이퍼링을 늦게 시작하더라도, QE 종료시점을 미리 구상해 두지 않는다면, 그 플로우 역시 완만하게 전개해 나갈 수도 있다. 나중에 종료
스태그플레이셔너리(stagflationary)

글로벌모니터 안근모 기자 2021-09-08 06:14

경제성장이 빨라지고 실업자 수가 대폭 감소하면 임금과 물가가 오른다. 그 정도가 심해지면 인플레이션이다.물가가 너무 오르면 수요가 위축된다. 소비자들이 쓸 수 있는 예산은 제한되어 있기 때문이다. 그 정도가 심해지면 경제는 스태그플레이셔너리한(stagflationary) 모습을 띠게 된다.지난 주에 발표된 미국의 8월 고용지표가 그렇게 '스태그플레이셔너리'했다. 고용 성장세가 크게 둔화한 와중에도 임금은 대폭 상승했다. 임금이 대폭 상승하는 가운데(상승하는 바람에) 고용 성장세가 크게 둔화했다. 이 스태그플레이셔너리한 변화는, 어떤 면에서는 매우 바람직한 구도였다. 인플레이션이 "일시적" 현상으로 끝나고 마는, 골디락스로 향
펜딩업 디맨드(pending-up demand)

글로벌모니터 안근모 기자 2021-09-03 05:44

없어서 못 팔고 비싸서 안 산다. 왜냐하면 없어서 못 만들고 있기 때문이다. 돈 빼놓고는 다 모자라는 게 지금 미국의 경제다.우리 시간 목요일 아침, 미국 동부시간 1일 장 마감후에 공개된 미국의 8월 자동차 판매량은 가히 충격적이었다. 심각한 경기 침체가 아니고서는 지난 30년간 일절 본 적이 없었던 숫자가 발표되자 이코노미스트들이 분주하게 움직이기 시작했다. 이번 3분기 미국의 경제 성장속도에 대한 시각이 근본적으로 바뀌는 중이다. Editor's Letter는 긍정적으로 보지만, 그렇지 않게 보는 이코노미스트도 존재한다.Ward가 집계한 미국의 8월 자동차 판매량은 계절조정 연율 1306만대에 그쳤다. 연율 환산 전 판매댓수는 전년동
또 하나의 "일시적인" 난제

글로벌모니터 안근모 기자 2021-09-02 07:11

심각해지고 있는 배송기사 부족에 시달리는 아마존이 묘책을 찾아냈다. 대마초 흡연자들을 고용하는 것이다.배송기사를 뽑을 때 마리화나 흡연자를 걸러내지는 않는다는 점을 두드러지게 홍보하라고 아마존이 운송망 파트너들에게 권하고 있다. 블룸버그가 아마존과 파트너들 사이의 소통 내용을 확인해 1일 보도한 사실이다. 네 명의 파트너들도 이를 확인했다. 마리화나 흡연자를 걸러내지 않으면 배송기사 지원자 수를 400% 늘릴 수 있다고 아마존은 운송망 파트너들에 보낸 메시지를 통해 밝혔다. 그런 수치가 어떻게 나왔는지는 설명하지 않았다. 반대로, 마리화나 흡연자를 커트할 경우 배송기사의 풀은 최대 30% 줄어들게 된다고 아마존은

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