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UPDATED : 2020-12-05 (토)

中 위안화 강세의 메커니즘

글로벌모니터 안근모 기자 2020-12-04 08:06

시작은 선의(善意)였으나, 그 끝은 참혹할 수 있다. 모든 정책의 불행은 집착에서 비롯된다. 하물며 돈, 화폐, 통화에 관한 것은 더욱 더 그러하다.달러 하락세에 대한 시장의 강한 믿음(confidence)은 '가슴 찢어지는 마이너리티 실업의 완전 해소'라는 미국 화폐당국의 의지에서 출발한다. 위안화 강세에 대한 강한 신뢰 역시 '내부 부채 사이클 관리'라는 중국 통화신용당국의 과제에서 시작된다. 둘의 공통점은 국내 목표에 대한 우선순위 부여, 이른바 통화정책의 자율성 추구다. 그 결과는 대외 통화가치의 변동 심화다. 왜냐하면, 만사가 그러하듯이, 돈, 화폐, 통화는, 한 쪽을 붙들면 다른 쪽이 움직이기 때문이다. 불가능한 삼위일체,
금리 상승의 세가지 얼굴… 좋은, 나쁜, 이상한

글로벌모니터 안근모 기자 2020-12-03 08:14

지난 2015년 12월, 재닛 옐런 당시 미국 연방준비제도 의장은 금융위기 발생 7년 만에 금리인상을 개시하면서 '미국인들은 기쁘게 생각해야 할 것'이라고 말했다. 금리를 올려도 될 만큼 경제가 나아졌다는 의미였으니까. 그러나 미국 바깥은 기쁘지 않았고, 그래서 결국 미국도 기쁘지 않게 되고 말았다.금리가 오르는 것은, 옐런이 말했던 것처럼, 원칙적으로는 반갑고 고마운 일이다. 따라서 증시와 같은 위험자산 시장에는 긍정적인 신호다. 원칙적으로는.그러나 현실적으로는 경우에 따라 그 의미가 판이하다. 금리 인상 또는 상승은 위험자산에 부정적인 경우도 많다. 지난 2015~2016년에 앞서 2013년의 테이퍼 발작이 또한 대표적인 사례였
"상방 위험(up-side risk)"

글로벌모니터 안근모 기자 2020-12-02 07:55

상방 위험, 업사이드 리스크(up-side risk)는 경제 또는 가격 등이 당초에 예상했던 것보다 훨씬 더 강하거나 높을 가능성을 뜻한다. 기본 전망을 벗어나는 시나리오라는 이유에서 '위험(risk)'이라고 표현하는데, 제롬 파월 미국 연방준비제도 의장이 1일 그 가능성을 언급했다. 팬데믹 이후 처음 듣는 얘기다.전일 장마감 후 공개한 상원 은행위원회 보고 모두발언에서 파월 의장은 "최근 백신 쪽에서 나온 뉴스는 중기적으로 굉장히 긍정적"이라고 밝혔다. 이 발언에서 파월 의장은 그 "굉장히 긍정적"인 측면에 수반되는 다양한 부정적 불확실성들만 언급했다. 그러나 이날 의원들과 가진 질의응답에서는 "중기적인 상방 위험"을 함께 말했다
아직은 구호 뿐인 '고압경제'

글로벌모니터 안근모 기자 2020-12-01 08:12

인사가 만사라 했는데, 조 바이든의 색채는 명료했다. 경제팀을 이끌 핵심 여섯 명을 발표했는데, 그 중 세 명이 여성었다. 혈통으로 분류하자면, 두 명이 아프리카계이고 그리고 한 명은 인도계이다. 이미 알려진 대로 재무장관 후보로 지명된 재닛 옐런은 일찌감치 공화당 상원 중진으로부터 찬사를 받아 놓았다. 하지만 바이든 경제팀 꾸리기가 그렇게 순탄대로를 달릴 것 같지는 않다. 진보진영 일색의 이번 경제팀 인선에 대해 상원의 공화당이 벼르는 모습이다. 대대적 재정부양 등 바이든 캠프가 공약했던 핵심 경제정책이 겪을 앞날을 예고하는 모습이다. 1월5일 치러질 조지아 주 연방 상원의원 재선거 중요성이 그만큼 다시 부각되었다
김칫국 금지

글로벌모니터 안근모 기자 2020-11-26 07:23

그 이름이 양적완화(QE)이든, 아니면 자산매입 또는 채권매입 프로그램이든, 미국 연방준비제도가 제공하는 그 것의 구성 또는 규모가 당장 다음달부터 보다 부양적으로 강화될 것이라 기대했다면, 생각을 바꾸는 게 좋겠다. 적어도 25일 공개된 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 11월4~5일 회의 의사록의 메시지는 그러하다. 그렇다고 해서 실망할 것까지는 없다. 채권매입 규모를 늘리거나 and/or 장기채 매입 비중을 확대해야만 정책기조가 부양되는 것은 아니다. 연준에게는 '입(くち)'이라고 하는 아주 중요한 진작 수단이 있다.거의 확실한 것은, 오는 12월15~16일 FOMC가 채권매입 프로그램에 관한 포워드 가이던스를 보다 구체적으로 개선(
거품 vs 인도주의, 중간은 없다

글로벌모니터 안근모 기자 2020-11-25 08:27

뉴욕증시 다우지수가 사상 처음으로 3만선을 뚫었다. 아니, 그보다는 일본 닛케이225지수가 약 30년 만에 2만6000선을 회복한 게 더 의미 있는 일이었다. 물론, 비트코인이 한 때나마 1만9000달러선을 넘어선 얘기를 빼놓을 수 없다. 테슬라 시가총액은 5000억달러를 돌파했다. 아니, 뭐니뭐니 해도 부동산이다. 미국의 집값이 적어도 지난 1991년 통계작성을 시작한 이후로 가장 빠른 속도로 오르고 있다. '로젠버그 리서치' 설립자 데이비드 로젠버그의 말을 빌려 보자. "연초 이후 비트코인이 157% 상승했다. 가상화폐 시가총액은 모든 은행들 시총을 모은 것보다 2배 많다. 터키 증시도 연초 이후 15% 상승했다. 그리스의 5년물 국채는 마이너
변이하는 팬데믹 경제

글로벌모니터 안근모 기자 2020-11-24 07:52

백신은 멀고, 팬데믹은 가깝다고 했다. 그래서 어쩌면 그것 조차도, 현실과 미래의 편차가 크면 클 수록, 증시에는 더 좋은 것일 수 있다. 시장은 어차피 미래를 먹고 사는 반면, 정책 당국은 당장의 위험에 대응해 초고도 부양기조를 유지, 강화해야 하니까.게다가 더욱 놀라운 것은 기업들의 대단한 적응력이다. 바이러스의 변이를 우려했던 것과는 달리, 실제 드라마틱하게 변화하고 있는 것은 인간의 고무적인 상황 대처 능력이다.그리고 이 팬데믹 경제위기는 당초에 걱정했던 전염성을 거의 보이지 않는다는 사실을 우리는 확인해 가고 있다. 팬데믹 직격탄을 맞은 서비스업이 분투하는 가운데, 제조업은 놀라울 정도의 강건성을 보이고 있
악마의 금전(II)

글로벌모니터 안근모 기자 2020-11-21 07:43

돈이 원수라더니, 역대급 찰떡궁합 커플 사이에 결국 빈틈이 벌어지고 말았다. 스티븐 므누신 미국 재무장관이 "돈을 돌려달라"고 요구하자 제롬 파월 연방준비제도 의장은 즉각 "그대로 두는 걸 선호한다"며 중앙은행 언어로 반발했다. 감찰관을 보내지 않은 게 다행일 정도의 역대급 공개 마찰이다. 금융시장 안정에 큰 기여를 했던 백스탑(backstop)이 사라진다는 것보다 더 큰 우려를 자아낸 것은 연준의 리액션이었다. 중앙은행이 "존치를 선호하는" 제도를 무리하게 폐지한다면 나중에 시장에 정말 무슨 사달이 날 지 모를 일 아니겠는가.정부 금고에 쓸 돈이 넉넉하게 있었다면 이런 일은 아마 없었을 것이다. 므누신 장관은 불용 예산을
금리와 달러와 금(金)

글로벌모니터 안근모 기자 2020-11-20 07:13

씨티는 내년 금 가격이 2000달러 위로 올라가는 게 불가피하다고 전망했다. 블룸버그의 금속시장 전문기자 에디 반 데어 발트는 금값이 당장 1500달러까지 떨어질 수 있는 엄청난 붕괴(epic collapse) 위협에 내몰렸다고 경고했다. 누구의 말이 맞을까? 방향만 놓고 본다면, 단기적으로 상황은 금에 불리하다. 19일 금 현물 가격은 4거래일 연속 하락했다. 지난 3월 이후 최장기간의 약세다. 명목 및 실질 국채 수익률 모두가 하락했는데도, 엿새 만에 반등했던 달러가 막판에 약세로 다시 내리꽂혔는데도, 금값은 거의 고개를 들지 못했다. 그렇다면 도대체 금은 언제, 어떤 환경에서 빛을 볼 수 있단 말인가?블룸버그에 따르면, StoneX의 애널리
인플레이션에 관한 소고(小考)

글로벌모니터 안근모 기자 2020-11-19 07:09

인플레이션을 잡는 것이나 끌어 올리는 것이나 모두 정부(중앙은행)의 의지를 따져보는 게 우선 고려 사항이다. 능력은 그 다음의 문제다. 의지가 없어 보인다면 능력의 여부와 여하를 따질 필요가 없다. 미국 연방준비제도는 과연 인플레이션을 오버슈팅할 의지가 있을까? 말은 그렇게 하지만, Editor's Letter는 그렇지 않을 가능성에도 주목한다. 설사 그렇다 하더라도, 향후 '물가지수'의 구성에 가해질 수 있는 엄청난 기술적 충격도 생각해볼 필요가 있다. 18일 비트코인이 다시 1만8000달러선을 넘어섰다. 금 역시 달러 표시로는 더 오를 여지가 있을 것이다. 그러나 인플레이션 오버슈팅 전망이 없다면 금이 모든 통화들에 대해서 오르는

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