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UPDATED : 2020-10-01 (목)

포만(飽滿)해서 생기는 일

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-12 07:34

뉴욕 연준은 왜 그랬을까?타이밍이 아주 나빴다. 뉴욕증시가 지난 3월 이후 최악의 급락세를 타고 있는 와중이었다. 뉴욕 연방준비은행이 새로운 레포 운영 스케줄을 발표한 것은 11일 증시 마감을 한 시간 앞둔 현지 시간 오후 3시였다. 설마 했지만, 그 발표 내용은 단기자금시장에서 명백히 우려했던 그대로였다. 연준은 금융시장 유동성 보강을 위해 실시하고 있는 하루짜리 레포 제공 최저 응찰 금리를 5bp 인상했다. 종전에는 초과지급준비금 예치금리(IOER)와 동일하게 설정했으나, 이제는 그보다 한 레벨 더 높은 0.15%로 정했다. 왜 하필이면 이런 날 그런 발표를 강행했을까? 물론 이 인상 조치는, 연준이 미리 커뮤니케이션 했듯이, 금
"BLACK JOBS MATTER!!"

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-11 07:05

10일 미국 연방공개시장위원회(FOMC)와 제롬 파월 연방준비제도 의장은 완화적(dovish)이었다. 통화정책 기조가 완화적이어야 할 만큼 경제전망은 베어리시(bearish)했다. 그러나 그 가라앉은 전망을 끌어 올리려는 정책의지를 연준은 더욱 강하게 표출했다. 그래서 이번 이벤트는 자산시장에 불리시(bullish)했다. 특히 경기에 민감한 섹터(cyclicals)보다는 성장하는 섹터(growths)에 그러했다. 왜냐하면 연준은 앞으로도 계속해서 미래 캐시플로우에 적용하는 할인율을 매우 낮게 매우 오랫동안 유지할 뜻을 밝혔기 때문이다. 왜 그러냐 하면 연준이 보기에 경제전망은 베어리시하기 때문이다. 이 베어리시함을 뛰어 넘기 위해 연준은 '오버슈
살아 남는 것과 날아 가는 것

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-10 07:17

미국 주식 개미들의 열기에 줄곧 비판적인 태도를 견지해 온 짐 비앙코가 8일 뉴욕증시 마감 뒤 의미 심장한 트윗 하나를 날렸다. 개미들의 대통령으로 절정의 인기를 구가 중인 데이브 포트노이가 "워런 버핏은 멍청이(idiot)"라고 비웃었다는 것이다. 워런 버핏은 최근 항공서비스 주식에 대한 눈물의 손절매 사실을 고백해 화제가 된 바 있다. 항공사 주식들은 그 뒤로 창공으로 솟구쳐 더욱 화제가 되었다. 데이브 포트노이는 항공주와 크루즈 주식에 대한 자신의 의견이 옳았다고 자랑하면서 주식투자는 "지금까지 해 본 게임 중에서 가장 쉽다. 나는 오로지 돈을 따기만 한다. 절라 쉬운 게임이다. 나는 돈을 그냥 찍어내고 있다. 수십억달
정책 전환기의 시작

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-09 07:29

전대미문의 강력한 중앙은행 개입은 전대미문의 정상화 노이즈를 수반할 위험을 잠재한다. 그 가능성을 8일 원유시장이 언뜻 보여주었다. 사우디아라비아가 '자발적인 추가감산'을 이미 철회한 사실을 밝히자(위 그래프 화살표) 원유시장은 급히 하락세로 돌아섰다. 사우디 아라비아의 압둘아지즈 빈 살만 석유장관은 "지난달 중동내 일부 동맹들과 취했던 자발적 추가감산은 한달짜리였다. 그 조치는 이미 우리의 목적에 이바지했다"고 말했다. 빈 살만 장관은 다만 "OPEC+는 글로벌 중앙은행들의 전략을 채택하고 있다"고 말하며 필요시 다시 유연성을 발휘할 여지를 남겨뒀다. 그러나 한 번 방향을 튼 원유시장은 그 유연성 약속까지는 들으려
고용 서프라이즈를 어떻게 볼 것인가

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-06 07:34

경제지표를 분석할 때에는 먼저 '방향'이 중요하다. 예를 들어 일년 전에 비해서는 많이 늘어나 있지만, 한 달 전에 비해서는 줄어든 것이라면 좋게 봐주기가 어렵다. 계속 증가하던 것이 감소세로 돌아섰을 가능성을 시사하기 때문이다.그런 점에서 5일 발표된 미국 고용지표는 '엄청나게' 고무적이다. 대량 실업이 계속되었을 것으로 보았던 지난 5월에 미국 고용시장이 실제로는 제법 큰 규모의 일자리를 다시 만들어 낸 것으로 나타났다. 한 달 뒤에 발표될 6월 고용통계에 어쩌면 많은 수의 이코노미스트들이 실업자로 분류되어야 할 지도 모르겠다. 블룸버그가 78명의 이코노미스트들을 대상으로 실시한 사전 설문조사에서 5월에 고용이 늘
금리의 역습, 그 안과 밖

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-05 07:20

안정은 불안정의 어머니글로벌 자산시장의 벤치마크인 미국 국채 10년물 수익률이 0.8%선까지 가뿐히 돌파해냈다. 한동안 강력한 저항력을 보였던 0.7%선이 뚫린지 하루 만이다.뉴욕 아침 거래에서 횡보하던 수익률은 유럽중앙은행(ECB)이 시장 기대 이상의 양적완화 확대 결정을 내놓자 즉각 반응했다. 시장의 기대 인플레이션이 껑충 뛰어 올랐다. 지난 3월30일 이후 유지해 온 0.54~0.78% 박스권 상단을 장중 돌파하자 추세에 가속도가 붙었다. 블룸버그는 이러한 수익률 상승 가속도 배경에 변동성 쇼트(short vol) 포지션의 델타 헤징 매도세가 작동한 것으로 추정했다. 장기 이자율 스왑(IRS) 시장에서 고정금리 지급(pay) 포지션을 취했던
인플레이션을 위한 레시피

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-04 06:38

달러의 광범위한 약세가 3일에도 계속됐다. 그러나 달러 약세가 모든 배를 다 띄워 올리지는 못했다. 이날 터키 리라는 달러보다 더 약했다. 현재 미국의 협의통화(M1)는 5조660억달러에 달한다. 일년 전에 비해 30% 가까이 급증해 있다. M1이란 것은 지금 당장 '거래'에 손쉽게 동원될 수 있는 돈이다. 팬데믹 속에서 풀려나가 유통 중인 현찰이 전년비 10% 증가해 있고, 요구불 예금은 50%, 여타 당좌성 예금은 65% 가량 늘어난 상태다. "인플레이션" 우려 내지는 전망이 끊이지 않는 이유다. (1년 이상 정기예금처럼 만기 전 해지에 제약이 있는 예금은 M2로 분류된다.)그러나 터키 리라가 풀린 것에 비하면 미국 달러는 새발의 피에 불과하다
주식을 사는 이유

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-03 06:28

"미국 의회예산국(CBO)이 푸줏간 칼을 휘둘러 앞으로 10년간 미국의 명목 국내총생산(GDP) 전망을 코로나바이러스 이전 베이스라인에서 16조달러나 잘라내 버렸다. 그런데도 어이구, 주식을 산다! S&P500은 이제 주당 헬륨 가스 함량으로 밸류에이션 해야겠다."산전수전 공중전까지 다 겪은 월스트리트의 최고참 이코노미스트 데이비드 로젠버그가 2일 다시 한 번 혀를 찼다. 참혹한 경제전망에도 불구하고 계속 오르기만 하는 주식시장을 헬륨 가스로 채운 풍선에 비유했다.그러나 사실은, CBO의 그 장기 경제전망이야말로 작금의 주식시장 랠리를 뒷받침하는 가장 강력한 펀더멘털이다. 왜냐하면 CBO는 경제가, 비록 더 느려터진 속도이지만, 일
수익률곡선 통제의 다중 성격

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-02 07:17

미국 연방준비제도 주변에서 '수익률곡선 통제(YCC: Yield Curve Control 또는 Yield Cap)' 논의가 더욱 활발해지고 있다. 올해 안에 도입될 것이란 관측이 늘어나는 중이다. 핫 이슈로 떠올랐던 '마이너스 금리'에 비해 훨씬 더 현실적이고 당장 쓰임새가 있을 것이라고 보는 것이다.YCC는 특정 만기의 국채 수익률이 특정 수준에서 유지되도록 중앙은행이 명시적인 목표를 설정해 관리하는 것이다. 시장에서는 현재 '일본식'이냐 '호주식'이냐를 놓고 저울질 하는 중이다.지난 2016년 일본은행은 10년물 수익률 0%를 타게팅하는 YCC를 도입했다. 초단기금리 벤치마크인 예치금금리(-0.10%)와 10bp의 스프레드를 유지하겠다는 목표였다.지난 3월
'인플레 목표 상향' 절호의 기회

글로벌모니터 안근모 기자 2020-05-30 06:59

지금은 미국 연방준비제도가 현재 2%인 인플레이션 목표를 높여 잡을 수 있는 절호의 기회이다. 그게 합리적인 근거가 있든 아니든, 경제주체들 사이에 현재 인플레이션 기대가 높아지고 있다는 점은 연준에게 있어서 절대로 놓칠 수 없는 찬스이다. 인플레이션 목표를 상향함으로써 연준은 경제를 보다 신속하게 팬데믹 침체에서 벗어나게 할 수 있다. 영구적인 상처를 덜 남김으로써 경제의 장기적인 성장능력을 보전하는데에도 큰 효과를 낼 수 있을 것이다. 이에 따른 누적적인 효과는 가히 천문학적일 것이며, 이는 팬데믹 경제대응 과정에서 쌓인 엄청난 채무를 상환하는 데에도 큰 도움이 될 것이다.이는 또한 연준이 울며 겨자먹기로 '마

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