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UPDATED : 2021-07-31 (토)

1라운드는 파월의 승리

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-14 06:29

적어도 석 달 간 집중적으로 전개될 미국의 인플레이션 범프(bump) 시리즈가 다소 싱겁게 출발했다. 예상보다 높은 물가 상승률을 보여준 3월 소비자물가지수(CPI) 서프라이즈에 대해 시장 사람들은 예상보다 덜 놀라워서 놀랍다는 반응을 보였다. 일부 품목들이 강력한 경제 활동 재개(reopening) 신호를 뚜렷하게 보여주었지만, 큰 틀에서 보자면 아직 인플레이션 가속도를 기대할 만한 요소들은 모습을 드러내지 않았다. 그렇다고 해서 인플레이션 진영이 백기를 들 이유도 전무했다. 비용(cost) 요소와 기대(expectation) 요소가 강력한 물가상승 압력을 뿜어내고 있기 때문에 오버히팅은 시간의 문제라고 여전히 여길만할 것이다. 즉, 인플레
'극단적 갈림길' 앞에 선 달러

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-13 05:43

바이든 부양책이 결국 문제를 일으킬 것이란 데 대해 래리 서머스는 거의 확신하는 듯했다. 1970년대말처럼 사람들의 신뢰를 잃어 달러가 급락하거나, 1980년대초처럼 달러가 급등하며 글로벌 부채위기를 야기할 수 있다고 미국 클린턴 행정부 때 재무장관을 지낸 그가 주장했다. 문제는 둘 중 하나의 형태로 발생할 것인데, 현재 불확실한 것은 그 방향과 타이밍 뿐이라고 서머스는 강조했다.파이낸셜타임스(FT)의 마틴 울프와 마주한 서머스는 지난 2월 워싱턴포스트(WP) 기고문에 비해 훨씬 더 구체적이고 입체적이었다. 마치 한이 맺힌 듯, 경제의 앞날에 대한 걱정을 울분처럼 격정적으로 쏟아냈다. "일시적 인플레이션 압력"일 뿐이라는 바
뜨거운 골디락스(hot goldilocks)

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-09 06:52

지난해 12월에 제기했던 '거대한 정책 불확실성'이 어느 정도 해소되었다고 본다. Editor's Letter는 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들이 제시한 점도표를 있는 그대로 수용하기로 했다.또한 미 재무부와 연준은 미 국채 수익률곡선 전반에 걸쳐 낮고 안정적인 금리를 선호한다고 앞으로 가정하기로 했다. 중앙은행의 본능상 '별다른 문제가 없다면' 시장 금리는 높은 게 좋다는 생각이 있을 것이나, 양자택일의 문제라면 미국 재정/통화 당국은 저금리를 우선시한다고 보는 게 타당할 것이다.금융시장에 미치는 함의는 한 마디로 '골디락스'이다. 그 중에서 다소 뜨거운 유형에 해당할 것이다. 우리의 눈 앞에는 '역사적인 범프(bump)'와 그
적폐청산

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-08 07:22

7일 미 연준은 3월 FOMC 의사록을 통해 다시 한 번 시장에 큰 소리로 외쳤다. "경제와 고용이 대폭 강해진다고 해서 금리인상이 앞당겨지는 것은 전혀 아니다."그리고 연준은 속으로 궁시렁거렸다. "제발 좀 우리가 새로 내놓은 포워드 가이던스와 정책 프레임워크를 제대로 읽어 보아라."3년 전인 지난 2018년 1월말, 미국 연방준비제도 집행부서의 이코노미스트들은 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들에게 인플레이션을 분석하고 전망하는 방법론에 관한 세 종류의 브리핑을 했다.보고를 받은 당시 위원들은 결론적으로 "필립스곡선 인플레이션 프레임워크가 여전히 유용한 수단"이라는데 의견을 모았다. 단지 두 명의 위원들만이 그 유용성에 대
유가와 금리

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-07 06:51

따지고 보면, 중앙은행이 금리를 올리는 것은 증시에 호재다. 그만큼 경제 전망이 밝아졌다는 의미이니까. 그렇다면 금리인상이 더 조기에 더 큰 폭으로 이뤄지면 증시에 더 좋단 말인가?지난 주 석유수출국기구 동맹(OPEC+)의 전격적인 '감산 테이퍼링(증산)' 결정이 이런 식의 궁금증 또는 의문을 불러 일으켰다. 어쨌든 "슈퍼 사이클" 운운하던 유가의 급등 행진은 지난달 중순을 고점으로 일단락 되었다. 금리 급등세에 제동이 걸린 가장 중요한 배경 가운데 하나일 것이다. 그리고 금리와 마찬가지로, 원유시장의 앞날도 이제는 덜 일방적이다. 더 오를 것이란 컨센서스가 두 곳에서 공히 유지되고는 있지만, 서로 맞부딪치는 상반된 힘들이
증시 새로운 국면

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-06 06:47

역대급의 경기 회복세에도 '불구하고' 거듭되고 있는 연준의 초고도 부양 약속은 현실과의 괴리를 심화하고 있다. 그래서 이는 결국 고통스러운 조정으로 이어질 위험이 있다. 그러나 세상 일은 보는 각도에 따라 완전히 달라질 수 있다. 역대급 경기 회복세는 연준의 거듭된 초고도 부양 약속과 '맞물려' 최적의 투자환경을 제공하고 있다. 금리 급등세에 한동안 시달렸던 증시가 다시 신념의 날을 세워 내달릴 태세다. 어차피 한 번 얻어 터질 거라면 일단 수익을 더욱 높여 놓는 게 더 합리적이고 현명한 선택일 수도 있다. 중앙은행에 맞서지 말라고 했고, 먹고 죽은 귀신이 때깔도 좋다고 했다. 증시의 자신감이 새로운 국면에 들어서는 양상
역사적 '범프(bump)' 개막

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-02 06:28

미국 역사상 가장 강력한 사례 중 하나로 기록될 "일시적" 고성장세와 "일시적" 인플레이션 압력의 시기가 1일 역사적인 막을 올렸다. 이날부터 시작된 미국의 2분기 경제는 전기비 연율 최고 15%에 달하는 성장률까지 기록할 것으로 기대되고 있다.따라서 이 역대급의 "일시적" 폭풍 성장세는 얼마 지나지 않아 역대급의 경기 모멘텀 둔화로 이어지게 되어 있다. 왜냐하면 그 폭풍 성장세는 말 그대로 "일시적"인 것이기 때문이다. 그리고 왜냐하면 산이 높으면 골이 깊고, 빛이 밝을 수록 어둠이 짙으며, 심지어는 풍요는 기근의 어머니이기 때문이다."일시적인 정부 프로그램만큼 영구적인 것은 없다(nothing was so permanent as a temporary
(안)되는 게 없는 유럽

글로벌모니터 안근모 기자 2021-04-01 06:34

크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재가 금융시장에 매우 도발적인 경고를 날렸다. '얼마든지 덤벼봐라!'지극히 이례적인 수사인데, Editor's Letter가 무언가를 예고하려는 것은 아니지만, 좋지 않은 예감이 드는 것은 부인할 수가 없다. *라가르드 총재는 지난해 3월12일 "우리가 여기에 스프레드를 줄이기 위해 있는 것은 아니다"라고 말했다가 국채시장이 망가지자 며칠 뒤 황급히 PEPP를 도입했다.라가르드 총재는 31일 블룸버그TV 인터뷰에서 "금융시장은 원하는 만큼 우리를 테스트할 수 있다"고 말했다. 그러면서 "우리는 지금 현재 예외적인 환경에 처해 이를 다뤄야 할 입장이다. 그리고 우리는 지금 현재 사용할 수 있는 예외적인
폭풍 속으로

글로벌모니터 안근모 기자 2021-03-31 06:48

미국 국채시장의 30년 기대 인플레이션(break-even rate)이 30일 4bp 가까이 떨어져 지난해 11월 미국 대통령선거 이후 가장 큰 낙폭을 기록했다. 경기 및 정책사이클과 무관한 '장기적' 인플레이션 펀더멘털에 대한 시각 조정이 이뤄진 것일까?당장의 인플레이션 사이클을 반영하는 5년 지표 역시 4bp에 가까운 급락세를 기록했다. 지난 16일 고점을 찍고 큰 조정을 받은 뒤 반등을 시도해왔으나 기력이 전에만 못한 모습이 역력하다.그러나 게임은 이제 막 시작되고 있을 뿐이다. 부활절 연휴가 끝나고 미국 소비자물가지수(CPI) 3월치 발표 날짜가 시야에 들어오면 인플레이션 논쟁은 본격화할 것이다. 이 때부터는 '인플레이션이 과연 올 것이
내가 모르는 무슨 안 좋은 일이?

글로벌모니터 안근모 기자 2021-03-30 06:26

글로벌 금융시장을 떠들썩하게 만든 빌 황(한국명 황성국)의 아르케고스 캐피털 사태에 대해 파이낸셜타임스(FT) 지난 1998년 롱텀 캐피털 매니지먼트(LTCM) 파산 이후 최대 사태일 듯하다고 어림잡았다. 다행히도, 아직은 파장이 LTCM처럼 시스템으로 번질 조짐은 보이지 않는다.아르케고스 황 대표에게 글로벌 초대형 은행들이 엄청난 레버리지를 제공한 것을 두고 FT는 "레딧의 데이 트레이더가 골드만삭스의 신용카드를 얻어서 꼭지가 돌아버린 상황 같다"고 비유했는데, 이 대목은 앞으로 시장을 직간접적으로 압박할 소지를 안고 있다. 다양한 앵글에서 유사한 과잉이 끌어 오르고 있을 가능성이 막연히 우려되는 가운데, 이번 사태를 계기

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