글로벌모니터

UPDATED : 2020-10-01 (목)

"눈물로 끝났던" 연준 YCC

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-27 08:40

아직까지는 시장이 딱히 더 바라는 것은 없어 보이지만, 나중에라도 만일 미국 연방준비제도가 추가 부양에 나서야 한다면 무엇을 더 내놓을 수 있을까? 월간으로 총 1200억달러(국채 800억달러, MBS 400억달러) 속도로 시행 중인 양적완화에 다시 가속도를 내는 걸 일차적으로 떠올릴 수 있을 것이다. 또 하나 예상 가능한 추가 부양 방법 중 하나는 그동안 화제를 모아 온 수익률곡선 통제(YCC)일 것이다. 그러나 이 YCC라는 것이, 막연한 기대와는 달리, 현실에 적용하는 게 영 쉽지가 않다. 지난 2일자에 설명했던 것처럼 YCC는 상당히 다면적인 성격을 내포하고 있기 때문이다. 가장 큰 문제는, 현재와 같은 경제 및 금융환경에서 YCC라는 게
팬데믹이 (좀) 필요한 이유

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-26 06:55

돈이 더 많이 들게 되는 것과 돈으로도 막을 수 없게 되는 것은 본질적으로 하늘과 땅의 차이다. 미국의 확진자 수가 다시 속도를 내며 증가하고 있다지만, 만일 그것이 당초 예상했던 것보다 좀 더 더디고 좀 더 약한 회복세를 가리키는 것에 불과하다면, 그것은 돈으로 막아낼 수는 있다. 비록 캘리포니아와 텍사스가 미국에서 가장 경제규모가 큰 지역이라고는 하지만, 역시 경제규모가 거대한 뉴욕에서 이미 병상 수용능력 초과 및 극단적 봉쇄조치를 한 번 경험해 보았기 때문에 '미지의 두려움'을 가질 필요는 없을 것이다. 그리고 이런 '적당한 수준'의 긴장은 오히려 정부와 중앙은행이 돈을 계속 더 풀 수 있도록 도와주기까지 한다. 25
빚과 그림자(Ⅱ)

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-25 07:12

앞으로의 팬데믹 경제와 금융시장 경로와 관련해 관건은 크게 세 가지이다. 1. 캘리포니아, 텍사스, 플로리다 등지의 확산 가속도에도 불구하고 해당 지역 의료능력이 대응해 내는 데에는 별 문제가 없는지, 1. 정부와 중앙은행 협력을 통한 돈 쏟아붓기 정책으로 팬데믹 경제 충격을 충분히 방어해낼 수 있는지, 1. 엄청난 속도로 부풀어 오르고 있는 국가부채와 통화량에 대한 시장과 여론의 인내가 계속 유지되는지.신종 코로나바이러스는, 거듭 강조하지만, 어마어마하게 많은 돈을 잡아먹는 전염병이다. 셧다운을 하든 말든 천문학적인 돈이 들어가기는 마찬가지이다. 그나마 셧다운을 하지 않는 것이 상대적으로는 비용이 훨씬 적게 들 텐데
달러화 약세의 개막, 이머징 위기의 잉태

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-24 07:04

미국 연방준비제도 대차대조표(B/S) 사이즈가 감소세로 돌아섰음에도 불구하고 달러가 하락하는 게 아니다. 실상은, 연준의 유동성 공급이 줄어들(B/S가 감소할) 정도로 시중에 달러가 넘쳐 흘러서 그 가치가 떨어지고 있는 것이다.23일 선진국과 핵심 이머징 등 10개국 통화들에 대한 블룸버그 달러인덱스가 이틀 연속 하락했다. 스위스의 유서 깊은 Banque Lombard Odier의 전략가들은 이날자 보고서에서 "진작에 있어야 했던 달러의 하락 조정이 결국 시작되었다"고 진단했다. "이제 주된 관심 사항은 달러 하락세가 얼마나 급하게 전개될 것인지, 달러가 어느만큼 깊이 내려갈 것인지로 바뀌었다"고 보고서는 밝혔다.Editor's Letter 역시 Lo
"팬데믹 리플레이션 트레이드"

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-23 06:55

바이러스 백신이 개발되지 않더라도, 그래서 바이러스가 다시 제법 확산하더라도, 만일 돈으로 경제를 떠받치고 띄워 올릴 수만 있다면, 미국 정부와 중앙은행은 그렇게 하려고 나설 것이다. 22일 뉴욕 금융시장은 그러한 예상과 전망과 기대를 "리플레이션 트레이드(reflation trade)"란 이름으로 가격에 반영하는 모습이었다.래리 커들로 미국 백악관 국가경제위원회 위원장은 22일 "2차 바이러스 파동이 오고 있는 것은 아니다"라고 부인했다. 지난 주에도 그는 "2차 파동이 아니다. 셧다운 계획도 없다"고 주장했다.그러나 셧다운이 재차 가해지지 않더라도, 2차 파동이 오지 않더라도, 경제활동이 기대 만큼 활발하게 회복되어 가기는 어렵지
화폐가치 훼손(debasement)과 금(金)

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-20 06:57

오늘날 '화폐가치 훼손(debasement)'을 논거로 한 금(金) 가격 상승 또는 앙등론은 허구다. 풍차를 향해 달려드는 돈키호테와 다르지 않다. 왜냐하면 현재 전개 중인 주요국들의 양적완화(QE)는 debasement와 거리가 멀기 때문이다. 즉, 현대판 debasement 주장에는 base가 없다.고대와 근대의 주화와 달리 현대의 화폐는 내재된 금속의 가치를 기반으로 발행되지 않는다. 금 또는 은 등의 정화(正貨) 준비금을 기반으로 하는 것도 아니며, 정화로 태환해 주지도 않는다. 어빙 피셔는 이러한 "상환 불능의 지폐는 이를 사용하는 국가에게 거의 예외 없이 재앙이었음이 입증되었다"고 밝힌 바 있다.그러나 피셔가 말했듯이 예외가 없는 것은 아니었
연쇄도산 위험을 예상하는 이유

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-19 06:50

1분간 숨을 참는 것은 쉬워도 2분, 3분 넘게 버티는 것은 굉장히 힘들다. 따라서 1~2분 동안은 마치 아무런 일도 일어나지 않는 것처럼 보이지만, 3분이 지나고 나면 변화가 나타나기 시작한다.즉, 팬데믹 쇼크는 시차를 두고 연쇄도산 위험으로 변모할 수 있다. 아직까지는, 이 위험을 잊을 만한 설득력 있고 고무적인 팩트와 논리를 보지 못했다. 제임스 불라드 미국 세인트루이스 연방준비은행 총재는 "미국 경제가 아직 숲에서 빠져 나오지 못한 것은 분명하다"며 "오는 3분기말(9월말)이 중요한 바이러스 체크 포인트가 될 것"이라고 18일 예상했다. 팬데믹 직전에 변동성에 롱 포지션을 잡아 큰 돈을 벌었다는 Ardea Investment Management
중앙은행의 재정정책 개입

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-18 07:51

인플레이션은 크게 둘 중 하나의 경우에 발생한다. 1) 경제의 총수요가 총공급능력을 지속적으로 웃돌거나, 2) 화폐에 대한 신뢰가 순식간에 추락하는 때 지속적이고 광범위한 물가수준의 상승, 인플레이션이 발생한다.2)는 주로 이머징 마켓에서 자주 나타나는데, 1970년대 미국의 경우는 장기적인 1) 국면을 거쳐 2) 국면에 돌입한 사례였다.그리고 어제 소개했듯이, 밀튼 프리드먼에 따르면, 귀금속에 기반하지 않은 현대 불환화폐(fiat money) 제도에서 인플레이션을 유발할 수 있는 것은 오직 정부, 재정정책과 통화정책의 콜라보레이션(collaboration) 뿐이다.제롬 파월 연방준비제도 의장은 17일 하원 금융서비스위원회 반기 업무보고에서
이번엔 "not-monetizing"

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-17 07:09

제롬 파월 미국 연방준비제도 의장은 최근의 통화부양 정책이 '국가부채의 화폐화(monetizing the debt)' 또는 '돈을 찍어서 재정적자를 메꾸는 행위(monetizing the deficit)'가 아니라고 16일 주장했다. 상원 정기 업무보고 자리에서 행한 이 발언은 위증에 해당한다. 왜냐하면, Editor's Letter가 그동안 몇 차례 설명해 왔듯이, 연준의 무제한 양적완화(QE)는 바로 그 '화폐화(monetizing)'에 딱 들어맞는 것이기 때문이다.그러나 파월 의장이 실제로 위증을 했는 지 여부를 가리는 데에는 제법 긴 시간이 걸린다. 만일 최근의 천문학적 규모의 monetizing에도 불구하고 높은 인플레이션이 발생하지 않는다면, 그 화폐화는, 파월 의장의 주장
팬데믹 재개방 이후

글로벌모니터 안근모 기자 2020-06-13 06:45

거의 대부분의 사업자들은 한 달 간의 매출 중단쯤은 잘 견뎌낼 수 있을 것이다. 그러나 석 달 내내 매출이 중단된 상태를 이겨낼 수 있는 사업자는 그렇게까지 많지는 않을 것이다. 거의 대부분의 사업자들은 매출이 20% 정도 줄어든 상태를 6개월쯤은 견뎌낼 수 있을 것이다. 그러나 반년도 넘게 기약 없이 20%의 매출감소가 계속되는 상황이라면, 판을 접으려는 사업자가 적지 않을 것이다.즉, 코로나 셧다운 이후 희망찬 재개방에 나선 경제는 6개월 뒤 다시 실망하는 국면을 맞게 된다. 이건 1차 파동의 급작스러운 서든 스탑(sudden)과는 다른 유형이다. 경제의 2차 파동은 금이 가고 부스러지고 후두둑 떨어지듯이 서서히 무너져 가는 일련

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

상호명 : 글로벌뉴스앤리서치(주) | 사업자 등록번호 : 106-86-84563 ㅣ 대표 · 발행인 : 김수헌 ㅣ 편집인 : 안근모ㅣ 전화 : 02-790-9582 ㅣ 팩스 : 02-790-9585
주소 : 서울특별시 영등포구 국제금융로6길 33,919 에이145(여의도동) | 등록번호 : 서울 아02141 ㅣ 등록일자 : 2012-02-21 ㅣ 발행일자 : 2012-06-08
편집국 : 서울특별시 영등포구 여의대로 24, 17층 (전경련회관) |청소년보호책임자 : 유국간 E-mail : yukukk@naver.com

GLOBALMONITOR의 모든 컨텐츠(기사)는 저작권법의 보호를 받으므로 무단 전재·복사·배포 등을 금합니다.