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UPDATED : 2021-04-12 (월)

"이 또한 지나가리라"는 착각

글로벌모니터 안근모 기자 2021-01-29 07:14

주식 옵션의 스큐가 왜 항상 플러스여야만 하나? 왜 풋옵션 가격이 항상 콜옵션 가격보다 비싸야 하나 이 말이다. 물론! 아주 오랫동안 그래왔던 것은 분명한 사실이다. 하지만, 그게 앞으로도 그래야만 하는 이유가 되지는 못한다. 예를 들어, 테슬라의 스큐는 거의 항상 마이너스이다. 외가격 콜옵션 가격이 거의 항상 외가격 풋옵션보다 비싸다. 주가가 떨어질 걱정보다, 주가가 더 빨리 오를 것이란 두려움이 더 항상 더 크다는 의미?로빈후드와 레딧, 게임스탑으로 상징되는 미국 개인투자자들의 최근 움직임에 대해 '월스트리트를 점령하라'는 사회운동에 견주는 시각들이 많다. 팬데믹 기간에는 우파적 반체제 포퓰리즘 운동(마스크 거부,
"국가적 과제" 앞에 왜소한 거품

글로벌모니터 안근모 기자 2021-01-28 08:08

어쩌면 시장은 파월 의장이 개미들에게 "혼쭐을 내주겠다"고 아주 강하게 위협하기를 원했을 지도 모른다. 그래야 죽음과도 같은 쇼트 스퀴즈와 마진콜의 고통에서 풀려날 수 있을 것이기 때문이다.하지만 파월 의장은 꽁무니를 빼기만 했다. 통화정책 때문이 아니고, 통화정책으로 해결할 문제도 아니며, 문제 자체가 별로 크지 않으며, 무엇보다도 완전고용이라는 "국가적 과제"가 너무 시급하고 중차대한 문제라고 역설했다. 그 과정에서 파월 의장은 1) 금융안정이란 무엇인가? 2) 금리인상은 왜 거품 퇴치에 사용해서는 안 되는가? 3) 완전고용이란 도대체 무엇인가? 등에 대한 아주 흥미롭고 보다 새로운 견해를 비교적 상세하게 풀어 놓았
공매도 vs 신용매수

글로벌모니터 안근모 기자 2021-01-27 08:10

제롬 파월 미국 연방준비제도 의장이 27일 기자회견에서 작금의 '거품' 증시에 대해 뭐라고 말할까? 아무것도 아니라고 하면 무책임하게 비쳐질 것이고, 문제라고 한다면 시장이 뒤집어질 것이니 무언가 '절묘한' 문구를 고안해 내야 할 것이다. S&P500의 멀티플이 언제 이후 가장 팽창해 있고 어쩌고 하는 논란이 잠잠해진 요즘, 뉴욕증시 주변의 최대 화제는 단연 '레딧(Reddit)'으로 상징되는 개미군단의 폭발적인 승전보들이다. 역사상 최악의 쇼트 스퀴즈로 요약되는 이 장세는 그 속성상 일방적인 되먹임 순환고리(bullish feed back loop) 속에서 전개되는데, 역시 그 속성상 이는 반대 방향으로의(bearish) 일방적 되먹임 순환고리를 잉태
"6인닝이나 남았다"

글로벌모니터 안근모 기자 2021-01-26 07:19

눈을 감은 채 절벽의 끝을 향해 우리는 얼마나 더 전진할 수 있을까? 벼랑 끝까지 남은 거리를 구하는 가장 정확한 길은 아마도 '추락할 때까지 접근'하는 방법일 것이다. 그래서 우리는 그 남은 여력을 사전에 정확히 알 수가 없다. 알고 난 뒤에는 절벽 아래에 있을 테니까. (미처 파악하지 못했던 '깊은 늪'이 절벽에 도달하기 전에 존재할 수도 있다.) "왕년의" 스티븐 로치가 다시금 맹렬한 경고음을 울렸다. 달러의 하락은 이제 시작일 뿐이라고. 총 35% 하락할 달러가 이제 10% 약간 넘게 떨어졌으니 9인닝 중에 3인닝을 왔을 뿐이라고 그는 강조했다. 지금처럼 미국이 돈을 마구 남발해 쓰면 달러가 대폭 떨어지는 것 외에는 달리 방법이
"Safety & Family First"

글로벌모니터 안근모 기자 2021-01-23 08:05

"계속해서 부자이기를 원하는 사람들이 부자가 되고 싶어하는 사람들처럼 행동하기 시작한다면, 이는 투기적 분출이 막장에 도달했음을 시사한다."22일 뱅크오브아메리카(BofA) 전략가들의 거품 경고 보고서를 접하고 가장 먼저 떠오른 인물은 매크로 트레이딩의 레전드 폴 튜더 존스였다. 그는 "인류 역사상 두 번째로 큰 거품(도이치뱅크의 짐 리드)"으로 꼽힌 비트코인의 2차 분출을 촉발한 인물이다. 폴 튜더 존스에는 이름값이 조금 못 미치는 전설, 스탠리 드러큰밀러의 이름도 빼놓을 수 없을 것이다. 존스가 지난해 5월 비트코인 매수 사실을 공개한 데 이어 드러큰밀러는 지난해 11월에 "나도 갖고 있다"고 밝힌 바 있다.물론! 시장은 정
달러 vs 유로… 테이퍼 다이버전스

글로벌모니터 안근모 기자 2021-01-22 06:33

또 한 번의 테이퍼 발작, 가파른 금리 상승은 사실상 불가피하다고 미국 뉴욕 연준 총재를 지낸 빌 더들리가 21일 말했다. 불행하게도 연준에게는 그걸 막을 수단이 거의 없다고 밝혔다.그래서 봄부터 FOMC 위원들은 그렇게 울었나 보다. 파월 미 연방준비제도 의장이 "그런 말을 할 때가 아니다"라고 선을 그었지만, 유럽중앙은행(ECB)은 사실 이미 지난해말부터 '테이퍼' 또는 '테이퍼 소통(communication)'에 돌입한 상태다. 이게 미국과 유럽의 중앙은행 사이에 존재하는 차이다. 이게 사실은 미국과 유럽 재정정책의 차이인 것인데, 이는 달러와 유로의 차이이기도 하다."한참 이전에 소통"하는 것의 부작용더들리 전 총재는 2013년 테이퍼
"내게 (다시) 거짓말을 해 봐"

글로벌모니터 안근모 기자 2021-01-21 08:14

이제는 당장 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재가 밝혀야 할 차례다. 밀려 올라가는 실질 금리와 유로화 가치, 그리고 더 짓눌릴 위험에 처한 인플레이션을 대체 어떻게 할 것인지. 미국 돈의 가격(금리와 환율)을 둘러싼 핵심 궁금증 두 가지는 최근 며칠 사이에 정리가 되었다. 지난 14일 제롬 파월 연방준비제도 의장은 "지금은 출구전략을 논할 때가 아니다"라고 선을 그었다. 그리고 지난 19일 재닛 옐런 재무장관 후보자는 달러의 하락에 제동을 걸 생각을 일절 내비치지 않았다. 그러니 이제는 미국 바깥에서 생각과 계획을 밝혀야 한다. 왜냐하면 돈값이란 것은 상대적인 성격이 매우 강하기 때문이다."좌시하지 않을 것"통화 및
'개방된 거품경제'에서 인플레이션은?

글로벌모니터 안근모 기자 2021-01-20 07:13

미국 차기 조 바이든 행정부의 재무장관 후보로 지명된 재닛 옐런 전 연방준비제도 의장이 19일 상원 인사청문회에서 "Act Big"을 주문했다. "크게 행동하자"는 메시지가 시장에 미리 알려지자 미 국채 10년물 수익률에 내재된 기대 인플레이션(break-even rate)은 2018년 10월 이후 최고치로 솟아 올랐다. 그 2018년 10월은 도널드 트럼프 행정부의 "경이로운(phenomenal)" 감세 및 재정정책 효과가 절정이던 시기다. 그리고 당시는 또한 제롬 파월 연준 의장이 "중립금리 한참 멀었다"는 위협으로써 투기적 위험선호 심리를 타격했던 바로 그 때이다. 미국 정부와 중앙은행과 의회는 분명히 지난 2008~2009년과 다르다. 적자를 내고 빚을 빌리고
바이드노믹스 '4대 리스크'

글로벌모니터 안근모 기자 2021-01-16 07:38

조 바이든 차기 미국 대통령이 1조9000억달러 규모의 코로나 부양책을 내놓았다. 골드만삭스는 1조1000억달러선에서 도입될 것으로 예상했다. 8000억달러 차이는 크다면 크고, 작다면 작다.시야를 좀 더 넓혀서 본다면, 중요한 것은 8000억달러의 차이가 아니다. 그리 길 것도 없이 앞으로 100일 안팎의 기간동안 금융시장이 초점을 맞출 곳은 바이든의 국가운영 능력과 정치력이다. 국가운영 능력이란, 당면한 국가적 문제를 해결할 수 있는 역량을 뜻한다. 이를 위해서는 국가의 상태에 대한 정확한 진단과 적절한 해법을 도출해낼 수 있는 스마트함이 우선 요구된다. 4년 만에 민주당 정권을 되찾은 조 바이든이 무슨 일부터 어떤 순서와 방법
"장기국채를 계속 사는 이유"

글로벌모니터 안근모 기자 2021-01-15 08:25

인플레이션에는 별 문제가 없는데도 불구하고 만에 하나 미국 연방준비제도가 금융 거품 때문에 통화정책을 긴축한다면 장기 금리는 어떻게 될까?제롬 파월 연준 의장은 14일 "인플레이션이나 여타 불균형에 문제가 없다면 금리를 인상하지 않을 것"이라고 말했다. 즉, 연준이 제로금리에서 탈피하는 시기는 인플레이션 또는 금융안정에 문제가 생기게 된 때이다. 이에 대해 파월 의장은 "인플레이션이 반갑지 않게 오를 경우 연준은 수단을 갖고 있다"고 말했다. 인플레이션은 띄우기가 어렵지 죽이는 것은 사실 간단한 일이다. 그렇다면 장기채권 보유자들이 낭패를 볼 수 있는 '문제스러운 인플레이션'은 언제 발생한다는 말인가?이날 파월 의

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