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UPDATED : 2021-07-31 (토)

"인플레이션을 걱정하는 이유"

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-19 06:58

"오늘날 유로존에는 지속적인 인플레이션으로 돌아갈 위험이 없다. 따라서 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책이 장기간에 걸쳐서 굉장히 부양적일 것임은 의심의 여지가 없다. 나는 그 것을 아주 분명하게 말하고 싶다."프랑스 중앙은행의 프랑수아 빌루아 드 갈로 총재가 18일 온라인 콘퍼런스에서 한 말이다. 블룸버그가 전한 이 발언이 정확하다면, 아마도 박제로 남겨 화폐 박물관에 대대로 소장해 둘 가치가 있을 것이다. Editor's Letter의 기본 전망은 주지하듯이 '인플레이션은 오지 않는다'이다. 그러나 인플레이션의 발생이 절대로 불가능하다고 보는 것은 절대로 아니다. 바로 위와 같은 생각이 '리스크 시나리오'의 실제 발현 가능성을
美 모멘텀 'peak-out' 주목

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-18 06:27

"물가 상승세에도 불구하고 소비자들은 계속해서 돈을 쓸 것이다. 억눌렸던 수요 때문이다. 역대급으로 쌓인 저축도 있다." 미국 소비자들의 마음을 매달 두 차례씩 들여다보는 일을 주관하는 미시간대학의 설문 디렉터 리처드 커틴이 지난 주에 한 말이다. 예상 밖의 하락세를 기록한 5월 심리지표에도 불구하고 소비는 앞으로도 계속 강할 것이라는 게 그의 전망이다. 커틴은 심지어 소비가 더 빨라질 가능성도 배제하지 않았다. "물가가 상승하는 가운데 지속적인 수요가 결합하면서 '인플레이션적인 심리(inflationary psychology)'가 형성될 수 있다"는 것이다. 이 경우 사람들은 물가가 더 오르기 전에 구매를 서두르고 고용주들에게는 임금
美 노동 과열론에 대한 반박

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-14 07:00

지난 4월치 고용지표는 미국 경제가 마치 '완전고용' 상태에 이미 도달한 듯한 인상을 주었다. 기업들의 구인활동이 급증하는 가운데 노동력 부족 속에서 실제 채용은 크게 위축되고 임금은 대폭 뛰어 올랐다. 전형적인 경기 절정기의 모습이었다. 그리고 이는 4월치 소비자물가지표와 맞물려 임금과 물가가 상승작용을 일으키는 고삐풀린 인플레이션 우려를 자극했다.그러나 데이터의 세부 내용을 살펴보면, 그러한 경기 과열론의 근거는 상당히 빈약하다는 것을 알 수 있다. 지난달 미국 임금 급등세를 주도했던 여가 및 숙박업 섹터에서 고용도 가장 큰 폭으로 증가했다는 사실은 '노동 품귀와 인건비 상승이 채용을 제약한다'는 내러티브를 손
오바마 vs 바이든

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-13 07:01

미국의 4월 근원 소비자물가 상승률은 전월비 0.9%에 달했다. 폴 볼커의 인플레이션 파이팅이 한창이던 지난 1982년 이후로 39년 동안 이렇게 빠른 속도로 근원 물가가 오른 적은 단 한 차례도 없었다. 역사에 길이 남을 만큼의 어마어마한 인플레이션 서프라이즈였지만, 그래도 "일시적(transitory)" 현상이란 판단을 바꿀 만한 근거는 아직 없었다. 승부는 어차피 내년이 되어야 날 터인데, 그에 앞서 올 여름~가을에 우리는 인플레이션의 미래를 가늠할 수 있는 가장 중요한 실마리를 갖게 될 것이다. 재단하기에 따라서는 이 구도는 신자유주의와 진보의 줄다리기 결과를 예측하는 게임이다. 달리 표현하면 이는 오바마와 바이든의 대결을 가
화이팅 파월!

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-12 07:02

미국 연방준비제도의 초고도 통화완화 정책에 대해 비난의 목소리가 커지고 있다. 그러나 그건 다른 누군가의 눈에는 제롬 파월의 연준이 일을 잘한다는 증거일 수도 있겠다. 그 비난이란 게 주로 월가 투기꾼들에게서 나오는 것이니까.내년 2월 임기가 만료되는 파월로서는 좌고우면할 여유가 없다. 앞으로 몇 달은 그의 인생에서 가장 중요한 승부처이다. 역사에 길이 남는 연준 의장이 되려면, 적어도 한 텀은 더 해야 하지 않겠는가.하나의 제도로서 미국 중앙은행은 고조되는 비난에 직면해 어떻게 대응할까? 정책 기조를 조기에 전환하고 말 것인가?약간의 조정은 할 수 있을 것이다. 중앙은행은 '신뢰'를 가장 중요한 자산으로 여기니까.
코로나 낙관과 비관 또는 뇌피셜

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-11 07:08

인류는 과연 Covid-19를 완전히 종식할 수 있을까? 적어도 세계경제는 코로나를 극복하고 완전히 정상화할 수 있을까? 예상보다 훨씬 성공적이었던 백신 개발의 팡파르가 여전히 원자재 시장 하늘 높이 울려퍼지고 있지만, 다른 한 켠에서는 자신감이 사그라드는 모습이 나타나고 있다. 경제가 코로나를 완전히 극복해 낸다면 그 시기는 과연 언제쯤일까? 그 때의 모습은 지난 2019년과 거의 다를 바가 없을까?인도에서는 확진자 수가 19일 연속해서 매일 30만명 이상 발생하고 있다. 인도의 부자들이 몰려든 인도양의 섬나라 몰디브에서는, 인구의 35%가 백신을 두 차례 접종받았음에도 불구하고, 체육관과 극장을 폐쇄하고 야간 통행금지 조치를
테이퍼의 소통, 종류 및 변수

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-07 07:04

미국 연방준비제도 통화정책 부국장을 지낸 로베르토 페를리는 "연준의 새로운 프레임워크가 매파들의 날개를 잘랐다"고 말했다. 현실을 탄식하며 한 얘기는 아니다. 위원들을 놓고 매파라느니 비둘기라느니 구분하는 게 이제는 "시대착오적(outdated)"이라고 꼬집으며 한 말이다. 코너스톤 매크로의 글로벌 정책 리서치 헤드로 있는 페를리는 6일 트위터에서 "모든 FOMC 위원들이 연준의 새로운 '유연한 평균 인플레이션 목표제(FAIT: flexible average inflation targeting)' 프레임워크를 만들 때 찬성을 했다. 따라서 그들이 과거의 정책 선호에 기반해 행동할 것이라고 기대할 수는 없다"고 말했다.옳은 지적이다. 오버슈팅을 추구하는 새로
신뢰할 만큼 무책임해지는

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-06 07:20

일시적인 현상이라 괜찮다고 연준이 강조하면 강조할 수록 인플레이션에 대한 금융시장의 베팅은 강해져만 갔다. 시장 일각에서는 이제 연준이 '신뢰할 만큼 무책임해졌다'고 보는 듯했다. 상황은 지난 1970년대말을 연상케했다. 1960년대 후반 이후 계속되었던 인플레이션은 미국 재무부 차관 출신 폴 볼커가 중앙은행을 접수함으로써 종료되었다. 당시 못지 않게 현실은 초현실적(surreal)이고, 부조리해 보였다. 재무장관이 '과열을 막기 위한 금리상승'의 필요성을 완곡하게 말했는데도, 그 다음날 쏟아져 나온 중앙은행 통화정책 위원 중 그 누구도 오버히트를 경고하는 사람이 없었다. 그래서 성장 기술주들의 부풀려진 밸류에이션은 역설적
'옐런 테이퍼'의 배경

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-05 07:01

지난 2월 초 래리 서머스가 과잉 부양에 따른 인플레이션 압력을 우려했을 때 백악관 경제자문위원회 재러드 번스타인 위원은 "아주 심오하게 틀렸다"고 반박하면서도 이렇게 말했다."재닛 옐런이 우리 재무장관입니다. 알겠어요? 옐런은 인플레이션 위험에 대해 좀 아는 분이에요. 평생을 바로 그 경제이슈를 추적했던 분입니다(Janet Yellen is our Treasury secretary, OK? She knows a little something about inflationary risks and has tracked that economic issue forever)." (2021년 2월5일 기자 브리핑에서 재러드 번스타인 백악관 국가경제자문위원회 위원)그리고 나서 3개월이 경과한 4일 "좀 아는 우리의" 재닛 옐런이 입을 열었다
"인플레이션의 승부는 내년"

글로벌모니터 안근모 기자 2021-05-04 07:04

제롬 파월 미국 연방준비제도 의장은 어떤 상황이 되어야 결국 인플레이션 파이팅에 나설까? 지난해 12월 기자회견 발언에 그 실마리가 있다."인플레이션이란 것은, 물가가 전년비로 오르고, 전년비로 오르고, 전년비로 오르는 것 과정을 뜻한다(what inflation is, is a process whereby they go up year upon year upon year upon year). 지난 수십 년 동안 우리가 가졌던 인플레이션 다이내믹스를 감안해 보면, 단년도, 단 한 해에 그치는 물가수준 상승은 지속적인 물가수준 상승으로 이어지지 않는다."보편적인 정의 요건이기도 하지만, 파월 의장의 기준에 따르면, 지난 2008년초에 나타났던 떡볶이 가격의 앙등은 인플레이션이 아니다. 당

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