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질적완화(Qualitative Easing)

글로벌모니터 기자 2013-12-03 06:20

유로화는 낮아져야 하고 스페인의 금리는 더 떨어져야 하며 유동성은 더 늘어나야 한다. 그러나 유로존의 문제는 이날 국채시장에서 두드러지게 나타났다. 제조업 PMI 급락에도 불구하고 스페인 국채 수익률은 4bp나 뛰어 올랐다. 독일 국채수익률이 독일 PMI 호조 덕에 급등한 탓이다.
두고 보자

글로벌모니터 기자 2013-11-28 06:28

이날 독일 프랑크푸르트 ECB 본부에서는 매우 이례적인 현상이 나타났다. 1840억 유로를 목표로 실시한 7일짜리 기간물 예금 입찰이 미달사태를 빚은 것이다. 연율 0.25% 고정금리로 실시된 입찰에서 응찰 및 낙찰규모는 1578억 유로에 그쳤다. 중앙은행에 일주일씩이나 맡겨둘 만큼 한가한 돈이 없다는 의미다. 결국 ECB는 뜻하지 않게 262억 유로의 양적완화를 시행한 셈이 됐다.이 입찰은 과거 그리스, 이탈리아, 스페인 등 남유럽 정부들을 돕기 위해 실시한 국채매입 프로그램(SMP)으로
간과하고 있는 3가지 `구성의 전환` 위험

글로벌모니터 기자 2013-11-27 06:22

미니 플래시 크래시(mini flash crash)인가? 뉴욕증시가 장 마감을 목전에 두고 급작스럽게 추락하는 양상이 이틀 연속 펼쳐졌다. 흥미로운 것은, 이같은 급변동이 나스닥지수에서는 그다치 크게 나타나지 않았다는 점, 그리고 국채와 외환시장은 거의 변화가 없었다는 점이다. 나스닥의 경우 오늘 장중 흐름도 가장 안정적인 우상향 추세를 보였었다.
우리는 왜 카지노를 떠날 수 없는가

글로벌모니터 기자 2013-11-26 06:35

PER의 절대수준은 그 자체로 주식가격의 합리성을 보여주지 못한다는 점을, 국채와의 상대가격을 통해서, 인플레이션 전망과 균형 실질 이자율과 견주어서 판단해야만 한다는 점을 벤 버냉키와 래리 서머스와 폴 크루그먼 같은 케첩 경제학자들이 역설하고 있다. 그리고 새로운 권력이자 폴 크루그먼과 같은 진영(NK)인 재닛 옐런은 이자율과 미래 인플레이션에 대한 시장의 합리적 기대를 변경하고자 골몰하고 있다.
"연준은 뭔가를 숨기고 있다"

글로벌모니터 기자 2013-11-23 06:26

그런데 지금 물가상승률은 1% 수준에 불과하다. 즉, 실질 균형금리는 -2 내지 -3%인데 실질 정책금리는 이보다 훨씬 긴축적인 -1%인 셈이다. 제로금리가 체계적으로 영구적으로 경제활동을 저해하고 있다는 말이 여기에서 나온 것이다. 그렇다고 해서 연준이 제로금리조차 영원히 유지할 수는 없고, 양적완화와 같은 특별한 정책수단 역시 영원히 지속할 수는 없다. 결국 근본적인 문제는 영원히 지속될 수 밖에 없다.
경기 가속도 시나리오와 불편한 진실

글로벌모니터 기자 2013-11-22 06:21

올해 S&P500 지수 상승분의 4분의3은 이런 멀티플 팽창에 기인했다. 이런 멀티플 팽창이 아니었다면 S&P500은 지금보다 15% 가량 낮은 1520정도가 돼 있었을 것이다. 따라서 이러한 밸류에이션을 정당화하기 위해서는 내년에 경제성장률이 정말로 가속도를 내고 그래서 기업들의 이익증가 속도가 더 빨라져야 한다.
옐런과 그 手下들의 숙제

글로벌모니터 기자 2013-11-21 07:09

그럼에도 불구하고 시장이 연준의 진정성보다는 액션 그 자체에 주목할 수 밖에 없었던데는 몇가지 이유가 있었다. 이것은 앞으로 재닛 옐런 지명자와 FOMC 위원들이 집중적으로 풀어나가야 할 숙제일 것이다. "우리는 비둘기다"라고 정성을 다해 반복해서 고백해야만 시장은 그 진정성을 차츰 이해해 나갈 것이다.
하루에 두 번 맞는 시계

글로벌모니터 기자 2013-11-20 06:40

"시장은 거의 항상 옳다. 그러나 시장과 시장 참여자는 구분돼야 한다.""정부는 거의 항상 그르다. 그러므로 정부 관계자는 더욱 그를 수 있다.""경쟁시장의 모든 가격은 결국 적정수준으로 수렴(mean revert)된다. 단, 수 년에 한 차례씩만 그러하다. 마치 고장난 시계가 하루에 두 번은 맞아 떨어지는 것처럼. 그리고 그 적정가격은 계속 변동한다."
희망 vs 희망

글로벌모니터 기자 2013-11-19 06:36

미국 증시에서 가장 우량한 주식 30개를 모아서 산출하는 다우지수가 사상 처음으로 1만6000선을 상향돌파했다. 지난해 2월 다우지수가 1만2000대 수준일 때 <배런스>誌가 제레미 시겔 교수의 말을 빌어 표지에 "2013년 다우 1만5000"이란 제목을 달았었는데, 당시에 쏟아졌던 숱한 냉소들은 더욱 머쓱해지게 됐다. 그리고 다우가 1만5000선을 일찌감치 달성했던 지난 5월 시겔 교수가 "올해말에는 1만6000, 아니 1만7000까지도 갈 수 있고
빚을 줄이는 두 방법과 옐런의 선택

글로벌모니터 기자 2013-11-16 06:32

물론 필자의 기본 시나리오가 틀릴 가능성은 분명히 존재한다. 미국의 생산성 혁명 효과가 보다 일찍 가시적이고 강력하게 발현되는 경우 연준은 생각을 달리해 이를 수용할 가능성이 있다. 또는 미국의 생산성 혁명이 워낙 강력해 연준이 야기한 인플레이션 압력을 상당부분 상쇄할 가능성도 예상할 수 있다. 뚜렷이 그려지지는 않지만, 필자 등이나 김일구 부장이 제시한 시나리오 이외의, 제3의 경로로 진행될 수도 있을 것이다.

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