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안근모의 대시보드

화폐착각(money illusion)

2015-03-14 06:47

독일증시의 대표지수인 DAX30은 지난해 이후 약 24% 올랐다. ECB의 QE 덕분이다. 하지만 달러화로 환산한 DAX 지수는 같은 기간동안 5% 가량 떨어졌다. ECB의 QE 탓이다. 그렇다면 지난 일년여 동안 독일증시의 가치...
환율전쟁의 불확실성

2015-03-13 05:55

여섯차례의 금리인하로 변동금리 대출을 받은 가계는 연간 5조8000억원의 은행 이자를 절감할 수 있게 됐다. 명목 GDP의 0.4%에 달하는 부양효과다. 향후 금리가 다시 인상되기 시작한다면 그 충격도 매우 크고 즉각...
자동항법 경제(the Real Time Economy)

2015-03-12 06:09

최근 미국의 성장둔화가 달러화 초강세에 따른 무역수지(순수출) 악화가 핵심 배경으로 작용하고 있다는 점은 주목할 만하다. 즉, '물가 → 임금 → 고용 → 경제성장'이라는 체인의 최상위에는, 적어도 현 ...
다소 덜 황당무계한 아이디어

2015-03-11 06:15

달러의 급등세를 막고, 유로존의 국채 품귀현상을 완화해 ECB QE를 용이하게 해 줄 수 있는 일거 양득의 아이디어가 있다. 유로화 폭락 때문에 고초를 겪고 있는 스위스 중앙은행이 달러를 빌려 팔고 유로존 국채를 ...
dovish 분데스방크 vs hawkish 연준

2015-03-10 06:18

두 중앙은행에 붙은 수식어가 상징하듯이, 이 부조리는 역사적일뿐 아니라 어색하기 짝이 없어서 우스꽝스럽기까지 하다. 그래서 두 중앙은행에 붙은 수식어는 서로 뒤바뀔 개연성을 내포하고 있다. ECB와 연준은 서...
`수익률 곡선 스티프닝`의 차별적 영향

2015-03-07 06:21

미국 고용지표 발표 뒤 독일 국채 10년물 수익률은 급등세로 반응했다. 독일 국채는 품귀라고 하고, 그래서 드라기 총재는 -0.20%로까지도 사들일 수 있다고 했는데도, 금리는 올라(가격 하락) 버렸다. 같은 만기의 ...
ECB QE의 3가지 포인트

2015-03-06 06:14

드라기 총재는 5일 기자회견에서 두 가지 질문에 대해 제한적으로나마 직간접적으로 답을 했다. 첫째, ECB는 만기 2~30년 국채를 발행잔액에 비례해 매입할 것이며, 최저 매입 수익률은 -0.20%라고 밝혔다. 둘째, 유...
장기금리 상승 모멘텀이 보인다

2015-03-05 06:14

미국의 장기국채 시장은 일차적으로, 그동안 수익률에 적용해 왔던 디스카운트를 해소해야 할 것이다. 그 다음으로는 인플레이션 프리미엄을 부가하기 시작해야 할 것으로 보인다. 물론 이런 판단은 미국과 유로존을...
드라기가 답해야 할 두 가지

2015-03-04 06:08

지난달 10일을 기해 독일 2년물 국채 수익률이 -0.20% 아래로 떨어졌다. -0.20%는 유로존의 은행들이 ECB에 초과 지급준비금을 예치할 때 적용되는 이자율로 시장금리의 물리적 하단이었다. 따라서 최근의 이러한 이...
국채가격에 낀 거품은 어느 정도인가

2015-03-03 06:16

미 국채 10년물 수익률은 추정방식에 따라 약 20~150bp 가량 저평가돼 있다고 볼 수 있다. Morning Brief는 여전히 그 중간쯤으로 본다. 거품이 과도한가? 미미한가? 그 판단은 "전략"에 따라 다를 것이다. 어쨌든 저...

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