Editor's Letter
Fed, the dealer of last resort
많은 사람들이 중앙은행의 과도한 개입을 우려하고 비난하지만, 또한 많은 사람들은 중앙은행이 시장에서 손을 뗄까 봐 혹은 실수를 할까 봐 걱정을 한다. 전대미문의 팬데믹 쇼크에 대응한 전례 없는 대규모의 중앙은행 개입이 이뤄진 이후로 이런 무드는 더욱 고조되었다. 호텔 캘리포니아에 갇힌 상태에서 발현되는 일종의 스톡홀름 신드롬인데, 지난달부터 눈에 띄게 증세가 심해졌다. 그래서 Editor's Letter는 최근 이슈가 되어 있는 금융시장의 세 가지 '문제 현상'에 대한 연준의 대응 필요성과 가능성을 짚어 보기로 한다. 1)오늘은 가장 심각한 잠재 위험으로 여겨지는 미국 국채시장의 유동성 문제를 다룬다. 정치적 성격을 내포한 이
China/Japan Express
퇴조하는 Credit Impulse
# 신용정책 인민은행의 가장 강력한 매크로 조절 수단은 여전히 창구지도다. 신용정책을 얼마나 느슨하게 혹은 타이트하게 가져가는가는 성장 지표에 상당한 영향을 미친다. 지난주 전인대 업무보고에서 인민은행은 신용정책 회귀 - `M2와 사회융자총액을 명목 성장률에 부합하게 늘린다는 노선`으로 회귀 - 를 공식화했다. 지도부가 설정한 올해 실질 GDP 성장률 목표(6% 이상)와 인플레 목표(3%안팎)에 이를 대입하면 당국이 생각하는 M2와 융자총액 증가율은 대략 9%(명목성장률 = 6+3) 정도다. 겸양지덕을 발휘한 대외용 성장목표와 별개로 당국 내부적으로는 올해 8% 정도의 실질 성장을 가정하고 있다면 실제 목표로 하는 신용 증가세도 대
Morning Brief
28년 만에 가장 극적인 로테이션
8일 뉴욕증시 3대 지수들이 엇갈린 움직임을 나타냈다. 대표지수인 S&P500와 나스닥이 하루 만에 내린 반면, 다우는 이틀 연속 올랐다.미국의 추가 재정부양책이 기술주에서 가치주로 빠져나오는 로테이션을 촉발했고, 이는 각 지수에 상반된 영향을 미쳤다. 경기민감주는 부양책에 대한 기대감 속에서 강세를 나타냈다.반면 재정부양책으로 정부지출 확대가 예상되는 가운데, 미국의 국채 수익률이 오르면서 기술주들은 압박을 받았다. 경기민감주와 기술주의 격차가 벌어지면서 뉴욕증시에서는 드문 기록이 나오기도 했다. 이날 다우가 장중 기준으로 사상 최고치를 경신한 동시에, 기술주 중심의 나스닥100은 3% 가까이 내려 기술적 의미의 조
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